《财经时报》独家获知：中兴通讯（００００６３）Ｈ股的发行工作已中途抛锚，公司总裁侯为贵日前明言此事“近期不用再提”(想了解中国股市更多内情，上市公司更多情报，请进股市特区……)
一番轰轰烈烈之后却不得不偃旗息鼓，这让中兴通讯倍感市道艰难。
《财经时报》近日独家获悉，中国通信业的龙头企业中兴通讯，日前已决定全面暂停Ｈ股的发行准备工作。同时，公司开始寻找其他成本更低的融资方案，据记者了解，海外私募受到中兴内部的特别关注。
目前，资本市场依然低迷，通信类企业更是被严重低估，中兴通讯决策层权衡再三，最终决定暂停在港的首次公开募股（ＩＰＯ）。当初，中兴通讯赴港发行Ｈ股的决定一出，中国资本市场顿起波澜，内地投资者纷纷叫停，中兴通讯的管理层更受到中小投资者的广泛诘难。但在去年８月２０日的临时股东大会上，中兴通讯的Ｈ股发行上市方案最终仍得以通过。
临时股东大会过后，中兴通讯的Ａ ｔｏ Ｈ一时箭在弦上。但半年多时间悄然过去之后，箭却始终没有应弦而出。由于大势不好，Ｈ股的融资成本太高，中兴通讯当初为Ｈ股发行所付出的努力和心血，现在已难保不付之东流，这种变化看上去颇具戏剧性。中兴通讯的此番遭际不免令人扼腕。
Ａ ｔｏ Ｈ暂停
据悉，中兴通讯总裁侯为贵日前在公司内部的一次会议上明言，Ｈ股的发行“近期不用再提”。
去年７、８两月，中小投资者对中兴通讯Ａ ｔｏ Ｈ的强烈反弹，中兴员工至今记忆犹新，对当时的复杂局面，曾有中兴员工以“伤感”二字形容当时的内心感受。而今中兴通讯Ａ ｔｏ Ｈ全面暂停，相信中兴员工在伤感之余，更兼对大势的深重无奈。
去年８月２０日，中兴通讯临时股东大会决议规定，所发行Ｈ股占公司总股本的比例最多不超过发行后总股本的３０％，在股票发行数量达到上限时，募集资金不低于４．５亿美元。这实际上为中兴Ｈ股发行的目标价划出了心理底线。有人以中兴Ｈ股的发行规模和融资额度计算，中兴的发行目标价已超过１５港元，这和当时中兴的Ａ股价格已经相差无几。
在那次临时股东大会上，侯为贵曾对Ｈ股的发行表示了自己的担心，“后面的路程还很长”，“还有很多不确定因素”。侯同时表态：“我们对于Ｈ股发行，在定价方面要求还是比较严的，就是说达不到我们的目标价，我们就会推迟，另择时机。”
Ａ股的市盈率向来较Ｈ股为高，两股一直存在价差。尽管中兴通讯在Ａ股的市盈率只有２０多倍，较同类企业的４０倍市盈率，价值被严重低估，但Ｈ股的低迷由来已久，中兴通讯要想在Ｈ股以较好价格发行，绝非易事。何况电信类企业仍在寒冬，仍被投资者普遍看低。半年多时间已然过去，据了解，中兴通讯的Ｈ股仍难得到投资者的认同，最终导致决策层暂缓Ａ ｔｏ Ｈ的决定。
倾向于１４４Ａ私募
有消息称，在决定整体去香港发Ｈ股之前，中兴通讯曾经考虑过多种融资方案，如分拆上市、海外私募、美国预托凭证（ＡＤＲ）等。如今，Ｈ股发行的艰难现状，让中兴通讯又重拾以前的各种方案，其中，海外私募已成中兴研究的重点对象。
私募作为一种资本募集方式，是与公募相对应的概念。两者的最主要区别在于，发行对象、信息披露和注册登记要求的不同。私募针对的是特定对象，信息披露要求相对较低，通常亦无需向证券监管部门进行登记。
中兴通讯上香港公开募股，如果价格较低，很可能对公司股本稀释过大，或资本募集不足。而私募对中兴通讯的吸引力显而易见：成本比公开募集低得多；资本募集的目标性更强。
公募通常要花高额的注册费用、中介机构费用和承销费用，而私募却不需注册，也不需严格的评估和审计，成本低得多。同时，中兴若采用私募，还可以引入认可中国通信市场和企业的战略投资者，使发行价格在一定程度上避免证券市场行情波动的影响。
目前，私募可分为两类，即１４４Ａ私募和非１４４Ａ私募。根据美国１９９０年修订后法律的１４４Ａ条款，１４４Ａ私募证券被允许有限制流动，此种私募的发行亦需要中介机构承销。据悉，中兴通讯对海外私募，更倾向于１４４Ａ私募。
国际化之志
暂停并不等于完全放弃。据了解，对其海外融资的进展情况，中兴通讯方面大概要到３月初才会对外界有所说明。对《财经时报》的直接问询，中兴证券部有关人士以问题敏感为由，不愿接受采访，但表示到适当时机，自会对外公告。
在去年７月２０日的董事会公告中，中兴通讯曾期望当年第四季度完成Ｈ股的发行。随后８月２０日的临时股东大会上，发行时间被修改为２００２年第四季度，或２００３年上半年。如今，规定的时间已经过去大半，Ａ ｔｏ Ｈ却陷入停顿。如果推迟时间过长，中兴则很难在规定时间完成自己的Ｈ股发行，到时，中兴通讯的Ａ ｔｏ Ｈ将面临更多变数。
对中兴通讯前往香港上市的主要动机，公司董事会的对外解释是出于“国际化战略的考虑”。中兴的国际化战略就是希望不断开拓海外市场，尤其电信业相对落后的发展中国家，以早日成长为一家世界领先的通讯设备供应商。
最近几年，中兴通讯的海外销售事实上也得到迅速增长。伴随这一过程，中兴通讯多次对外声称：“我们需要外汇，需要一个国际性的品牌，需要海外市场的信任。”中兴通讯高级副总裁韦在胜去年８月告诉媒体，“中兴通讯此时决定进入海外资本市场，是希望抓住其他电信厂商调整的机遇，实现跨越式发展”。然而，大势不振，中兴Ａ ｔｏ Ｈ不得不中途抛锚，决策层只能慨叹“有心杀贼，无力回天”。（实习记者 杨景百）
