对冲之王------西蒙斯|自动化交易及策略 - 交易者论坛

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只看楼主倒序阅读使用道具楼主发表于: 2010-02-04

　　美国机构投资者杂志Alpha日前公布了2008对冲基金经理收入排行榜，71岁的数学大师詹姆斯·西蒙斯（James Simons）以25亿美元的入账高居榜首，在哀鸿遍野的资本市场上傲视群雄
　　詹姆斯·西蒙斯领导的大奖章（Medallion）基金，在1989到2006的17年间，年均回报率达到了惊人的38.5％，比索罗斯同期的数字高出10多个百分点，较同期标普的年均回报率则高出20多个百分点，而股神巴菲特20年间的平均回报率也不过20％。
　　来看一看西蒙斯的成绩单：2005、2006年，分别以15亿、17亿美元的净收入坐稳全球最赚钱对冲基金经理的宝座；2007年以13亿美元屈居第五；危机深化的2008年，大赚25亿美元，超过排名第四的索罗斯（11亿美元）1倍有余，三度封王，真正做到“牛市执牛耳，熊市啖熊掌”。
　　西蒙斯的成功与他的数学背景密不可分。在数学界，西蒙斯三十多年前就已成名，曾获全美最高荣誉，还与华裔科学家陈省身共同创立了Chern-Simons定律，清华大学的一幢“陈-西蒙斯”专家公寓楼就是西蒙斯捐资修建的。
　　三岁见老
　　西蒙斯1938年出生于波士顿牛顿镇，父亲是鞋厂老板。三岁时他就展现了惊人的数学天分：他对汽车耗尽汽油的现象产生了兴趣，认为汽油不会完全用光——如果每次用掉油量的一半，还会剩下一半，依此类推，最后定有剩余。这种想法同著名的“阿基里斯悖论”（注）极为相近，又与庄子的“一尺之棰，日取其半，万世不竭”异曲同工。一个三岁幼童，居然就有意识地去思索起高难的微积分问题，不可不谓之“天降鬼才”！若依据中国“三岁看老”的古语，难不成这就是西蒙斯后来成功的前兆？
　　从牛顿高中毕业后，西蒙斯考入麻省理工学院数学系，师从著名数学家安布罗斯（Warren Ambrose）和辛格（I.M.Singer），“鬼才”依旧，大一时就达到了毕业生水平。
　　1958年，西蒙斯获得学士学位，转到加州大学伯克利分校继续深造。据说西蒙斯当时是奔着伯克利教授、“微分几何之父”陈省身去的，不料陈省身正好去了欧洲，西蒙斯就自己看书钻研微分几何，心得颇丰，还就此举办了几场精彩演讲，吸引了不少教授去听。后来西蒙斯和陈省身果然建立了亦师亦友的亲密关系。
　　1962年，24岁的西蒙斯拿到博士学位，当年即被聘为哈佛大学数学系教授。不过，西蒙斯很快就厌倦了学术生涯，两年后，这个天生冒险家进入美国国防部下属的国防逻辑分析协会从事代码破解工作。不久后，由于反对越战，他又重回学术界，成为纽约州立石溪大学数学系主任，在那里做了8年的纯数学研究。
　　1974年，他与陈省身联合发表了论文《典型群和几何不变式》，创立了著名的Chern-Simons理论。该几何定律对理论物理学具有重要意义，被广泛应用到从超引力到黑洞的各大领域。1976年，西蒙斯获得了5年颁发一次的维布伦（Veblen）奖金，这是美国数学界的最高荣耀。
　　四十而立
　　数学天赋和成就没有使西蒙斯满足，他的血液里似乎天生流淌着一种不安分基因，催促他寻找新的刺激。当时，他身边一位同事参股一家瓷砖公司，“8个月赚了相当于我资产10倍的钱。”西蒙斯大受震动，跃跃欲试。事实上，西蒙斯20出头就曾先后投资哥伦比亚地砖和管线公司，和一家婚礼礼品公司，“我还曾经找到美林公司的经纪人，试图做些大豆交易”，但结果都不理想。曾经的失败更能激起斗志，年届不惑的西蒙斯决心转向，专注投资。
　　1977年，西蒙斯离开石溪，创立私人投资基金，最初采用基本面分析法，“我没有想到用科学的方法进行投资，”西蒙斯说，那一段时间他主要投资于外汇市场，“随着经验的不断增加，我想到也许可以用一些方法来制作模型，预见货币市场的走势变动。”
　　80年代末，西蒙斯和普林斯顿大学数学家勒费尔（Henry Larufer）重新开发了交易策略，从基本面分析转向数量分析。从此，西蒙斯彻底转型为“模型先生”。
　　西蒙斯将他的数学理论巧妙运用于股票投资实战中，成功秘诀主要有三：针对不同市场设计数量化的投资管理模型；以电脑运算为主导，排除人为因素干扰；在全球各种市场上进行短线交易。
　　人们将西蒙斯的这种投资方式称为“定量投资”。西蒙斯推崇短线套利、频繁交易，就像壁虎，平时趴在墙上一动不动，蚊子一旦出现就迅速将其吃掉，然后恢复平静，等待下一个机会。
　　西蒙斯的“壁虎式定量投资法”创造了令人惊叹的业绩。截至2005年底，规模为50亿美元的大奖章基金已经为投资者支付了60多亿美元的回报，而且是扣除了5％的资产管理费和44％的投资收益分成后得出的数字，已经通过了审计。
　　西蒙斯有三个选股标准：公开交易品种、流动性高，同时符合模型设置的某些要求。“我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。”
　　即使在次贷危机全面爆发的2007年，大奖章的回报率仍高达85%。频繁交易的短线操作思路正是西蒙斯躲过冲击的法宝。“我们随时都在卖出和买入，我们依靠活跃赚钱。”
　　在接受《纽约时报》采访时，西蒙斯提到一个核子加速器实验，“粒子碰撞后形成的轨迹图看似杂乱无章，实际上却存在着内在的规律，”西蒙斯说，“这让我自然而然地联想到证券市场，哪怕是只有100股的交易，都会对这个庞大的市场产生影响，而每天都会有成千上万这样的交易发生。”当这成千上万只微小的蝴蝶相继轻颤翅膀时，市场会做出怎样复杂的反应？这正是西蒙斯钻研的课题。
　　“这个课题对于世界而言也许并不重要，不过研究市场运转的动力非常有趣。这是一个非常严肃的问题。”七十岁的西蒙斯笑起来仿佛顽童。而他的故事，听起来更像是一个数学天才通过复杂的赔率和概率计算，最终笑傲赌场的神话。
　　一位资深数量型基金经理指出，西蒙斯的方法不涉及对冲，多是进行短线方向性预测，依靠同时交易很多品种、在短期做出大量的交易来获利。具体到每一个交易的亏损，由于会在很短的时间内平仓，因此损失不会很大；而数千次交易之后，只要盈利交易多于亏损交易，总体结果就是盈利。
　　七十不惑
　　有人捧场，便有人质疑。近年来，有不少人以1998年倒闭的美国长期资本管理公司（LTCM）为例，质疑西蒙斯的盈利模式。上世纪90年代中期称雄一时的LTCM，不从事任何单方面交易，利用计算机处理大量历史数据，通过精密计算得到两个不同金融工具间的正常历史价格差，然后结合市场信息分析最新价格差，如果两者出现偏差，电脑立即发出指令大举入市；经过市场一段时间调节，放大的偏差会自动恢复到正常轨迹上，此时电脑指令平仓离场，获取差值。由于其模型假设前提和计算结果都是在历史统计数据基础上得出的，一旦出现与计算结果相反的走势，对冲就变成了一种高风险的交易策略。在极大的杠杆借贷下，这种风险被进一步放大。短短4年中，LTCM曾获得285%的收益率，又在两个月之内输掉了45亿美元，最终走向万劫不复。
　　“我们的方式和LTCM完全不同。”西蒙斯强调，他的文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies）没有、也不需要那么高的杠杆比例，在操作时从来没有任何先入为主的概念，而是只寻找那些可以复制的微小获利瞬间，绝不以“市场终将恢复正常”作为赌注投入资金。
　　在LTCM倒闭10年后，2008年，麦道夫骗局曝光。这位曾任纳斯达克主席的犹太人设下“庞氏骗局”，以高回报率引人入瓮，结果，在一场“百年难遇”的金融危机中，被金融海啸把金灿灿的外衣扒了个精光。而西蒙斯所辖基金长达19年令人咋舌的高回报率，自然也让人投下了怀疑的眼光。然而，麦道夫靠的是拆东补西，不停地拉外围投资者入场；而大奖章基金早在1993年规模达到2.7亿美元时，就已经停止认购。从那时起，这只基金所赚取的利润，只为其固定投资者和雇员独享，令不少圈外的富人望“洋”兴叹。仅此一点，就足以让那些质疑不攻自破。
　　一只“黑箱”
　　但西蒙斯的行事法则一直让人疑惑。对冲基金因不必向投资者披露交易细节，故在外界眼里，这种“黑箱作业”的投资既神秘又令人生疑。而在一流的对冲基金经理中，西蒙斯的那只箱子，据说是“最黑的”。
　　西蒙斯每周和研究团队见一次面，探讨交易细节，完善交易策略，不过公司上下都对讨论内容守口如瓶。每当有人批评大奖章基金缺乏透明度时，西蒙斯总是耸耸肩，“其实每个人都有一个黑箱，我们把它称为大脑。”
　　西蒙斯的200多名员工中，将近一半是顶尖的数学、物理学、统计学家，他从不招收MBA，也绝不聘用华尔街人士，此般作风在美国的投资公司中独一无二。“我们不雇用数理逻辑不好的学生，”西蒙斯说，“好的数学家需要直觉，对很多事情的发展总是有很强的好奇心，这对于战胜市场非常重要。”
　　文艺复兴科技公司几乎没有人员流动。这里薪酬丰厚，而且压力相对较小，基准业绩指标一般可以轻松完成。每6个月，公司员工会收到与业绩对应的现金红利，不少员工还拥有公司的股权。西蒙斯很重视公司气氛，经常和员工及家属共度周末，2000年还一起飞去百慕大度假。在这样的氛围中，每一位员工都自觉发誓严守公司秘密。
　　一生独行
　　在市场上，西蒙斯笃信科学，剑走偏锋；在生活中，他对科学的迷信也近乎偏执。
　　西蒙斯的小女儿奥德莉6岁时患上了自闭症。为了给她治病，西蒙斯专门成立了基金会，20年花了3800万美元来研究自闭症的病因，还捐出1亿美元成立美国最大的自闭症私人研究中心。西蒙斯强烈倡导研究团队从遗传学的角度来找出自闭症的根源，甚至捐献自己家族的DNA用于自闭症研究。2003年，西蒙斯基金会发表了有关自闭症的研究报告，并展示精确的自闭症基因图谱。
　　然而，将自闭症与遗传学扯上关系，不仅遭到科学家们的反对，也招来许多病童父母的抗议，他们都认为自闭症可以用改善环境的办法来治疗。
　　在西蒙斯固执的坚持下，成年后的奥德莉上了大学，虽然她在社交、学习上仍有障碍，但她热衷于参加犹太教聚会以及为妇女和少数人群争取权益，基本走出了自闭的狭窄空间。
　　在纽约有一种说法：你必须非主流才能入流（You have to be out to be in），西蒙斯特立独行的一生，刚好是这句话的注解。