业内：证监会减手续费被逼无奈2012-05-06 13:20
作者： 李壮
来源： 中国经营网
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大 中 小 Tweet【正体版】 【打印机版】 从抛出蓝筹价值论，到严打新股投机，再到新股发行制度改革……证监会系列新政的密集轰炸让市场为之一震。“五一”小长假期间，证监会主席郭树清领衔的监管团队，更是史无前例地将四项新政在四天时间内连续推出……
“期货、股票减交易手续费，深圳主板、中小板推出退市新规，新股发行改革指导意见，每一项政策都足以给二级市场带来强烈冲击。”一位私募投资总监表示，但监管层却选择在假期发布，还用多重政策来对冲对市场造成的影响。
假期结束后第一个交易日，A股市场温和上涨了1.74%。郭树清主席雷厉风行的新政推进，各路资金反应也很迅速。
市场角力多重政策在业内人士眼中，前述四项新政均属于A股市场的制度性利好，但给二级市场带来的影响却大相径庭。沪深证券交易所降低交易手续费，应属重大利好消息;退市新规、新股发行改革则属于短期利空，中小板、创业板引发的连锁反应，则可能成为股市下跌的导火索。
4月23日，监管层推出《创业板上市规则》(2012年修订)，宣布该规则自5月1日起施行。之后连续两个交易日A股大幅下挫，4月24日单日震幅更是超过80点，制度性变革引发的系统性风险让普通投资者心惊肉跳。
按照此前分析人士的普遍预期，退市政策向中小板、主板延伸是大势所趋，令市场备感意外的是经过短短一个交易周酝酿。4月29日，沪深证券交易所就分别发布《完善上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》。
“如果没有券商减交易费这样的政策利好做对冲，中小板、创业板股票可能重演4月23日的暴跌状态。”上述私募总监分析认为，退市政策推进的速率大大超出了市场预期，股市很可能做出消极反应，尤其中小板、创业板股票的持股股东多为中小投资者，一旦出现恐慌性抛售，大盘暴跌带来负面影响难以估计。
与退市、新股新政带来的冲击相比，两大交易所给券商开出减费利好，则可能引发市场过度的积极反应。资深券商人士艾先生认为，如果监管层单独推出减费政策，券商股可能遭到爆炒，上证指数涨个七八十点也有可能，普通散户最后可能成为游资投机炒作的接盘方。
艾先生的判断是，监管层把各项政策集中推向市场，让市场自己去判断未来的影响。同时，避免了单一突发性政策对短期走势带来过度影响。
政策面消息频出，专业投资人士却对市场更加谨慎。
“长假结束前一天，我就给客户陆续发短信，注意节后第一天的市场变化。”某中型券商客户经理李恒(化名)告诉记者。5月2日开盘后不久，李恒就在其建立的专属的客户QQ群里，对客户发出卖出券商股的建议。
在李恒发出卖出建议之后，有客户也发出质疑，“是不是券商股应该再拿几天，行情这么好!”李恒的回应是，券商股是纯粹的概念炒作，缺乏足够基本面支撑，资金会借利好出台撤退，所以应该快进快出锁定利润。
作为一名资历超过10年的资深经纪人，李恒对所谓的减费利好有自己的判断，“减手续费是被逼无奈，现在券商的日子非常难过，尤其经纪业务萎缩的厉害。上个月北京证监局牵头设定新开户最低佣金标准，强调避免恶性竞争，提高券商收入。但现在A股新开户数寥寥无几，大部分都是‘僵尸’账户，对券商难有实际帮助。”
机构紧急调仓虽然监管层试图在最大限度内降低政策对二级市场的冲击，但是游资依然借助利好氛围疯狂了一把。
5月3日上市的西部证券、翠微股份两只新股均遭到游资疯狂狙击，分别暴涨66%、56%。资质平平的券商新股西部证券静态市盈率更是达到了惊人的78倍，翠微股份市盈率水平也远高于北京同业上市公司王府井、首商股份。
郭树清曾在多个场合倡导蓝筹价值理念，甚至史无前例地明确表态上市公司的合理市盈率水平应为20倍。同时，IPO发行制度改革、新股退市制度建立的直接目的也是在为中小板、创业板股票估值水平合理回归做政策疏导。
华泰证券分析师刘英认为，短期市场回暖给了游资发挥的空间，中国股市历来有炒新的风气，监管层同时又没有足够的手段对游资的操作加以监控，普通投资者的跟风投机习惯短期内难有改变。
在游资大肆炒新的同时，机构投资者却在逐步调整着持仓结构。
上海某基金公司基金经理告诉记者，投资策略上加大了对沪深300的投资比重，同时继续降低对中小市值股票的配置。对中小市值股票减持策略，首先是小型公司抗风险性能不足，在宏观经济转向的背景下，业绩波动过大。同时，监管层连续的新政出台，对中小市值股票带来的估值压力仍然需要释放。
数据显示，在“五一”节前主流基金采取了减仓策略。根据招商证券的基金仓位测算，今年2月基金仓位有一快速提升的过程，到4月初偏股型基金仓位达到80%的峰值位，之后在4月底出现一个快速减仓的过程。
“基金减仓主要是对4月份经济数据感到担忧。”一位券商集合理财产品基金经理表示，现在主流机构资金的操作缺乏足够的趋势性判断，依然是以持仓结构调整为主。机构担忧的仍然是经济下滑对实体经济可能造成的冲击，4月经济数据一旦明朗化，可能形成短期的一致性操作。
一方面，机构投资者静待4月经济数据出炉;另一方面由于担心A股融资在二季度加快发行，机构操作策略异常谨慎。
WIND数据统计显示，今年一季度沪深两市共有48家公司完成IPO招股,较去年同期大幅下降。合计募集资金约344亿元，环比下降18.68%。根据普华永道发布的预测数据，2012年沪深股市IPO数量大约有300家，融资额会达到2700亿至3000亿元，保持2011年的融资水平。
今年3月，兴业银行和交通银行先后推出再融资预案，两家银行合计融资额高达800亿元。虽然两家的增发方式均为定向增发，对流通股股东的压力相对较小，但对机构投资来说，进行必要的持仓调整，调动资金参与增发是必然选择。而中国邮政速递拟上市融资99.7亿元的消息也引起了市场的普遍担忧。
阳光私募基金经理王巍认为，今年一季度上海市场并没有重量级的IPO登陆，预计在二级市场回暖的过程中，类似中国邮政、中国建材、陕煤股份等超级国企大盘股的IPO计划将陆续登场。
前述私募总监直言，“监管层最希望看到的是，市场不要大涨也不要大跌，同时新股还能顺利发出去。无论是IPO制度改革还是退市制度的出台，乃至遏制新股投机、疏导合规资金入市，都是在为股市融资通道保持通畅服务。”
