暴风科技（300431，收盘价307.57元）到最近借壳宏达新材的分众传媒，这些中概股回归样本不仅被投资者所津津乐道，也为其他中概股提供了一个参照，刺激着它们加速回归。据记者不完全统计，2014年以来，大概有21家中概股公司正在或准备回归A股。
对此，聚金汇富分析师表示，“（中概公司）在非本地市场上市，由于信息不足、不对称，不容易被海外投资者所理解，存在着折价风险，还面临着货币错配的问题。”同时，中概股回归也有助于改善国内证券市场的供求不平衡情况。
据聚金汇富分析团队统计，暴风科技连续39个涨停暴风科技上市以来总计收获了39个涨停板，目前股价达307.564元，市值已飙升至368.7亿元，不足3个月时间，较发行价7.14元暴涨逾42倍。这种近乎癫狂的涨势，犹如一把火，助涨了中概股回归的躁动情绪。被股票市场视作“妖股”的暴风科技是首个打破VIE结构，回归A股的公司。自今年3月24日登陆创业板以来，暴风科技以整齐的28个“一”字涨停打破了兰石重装此前创下的连续24个涨停板的新股纪录，1个月高调进入A股“百元俱乐部”。A股估值比较高是吸引中概股回归的重要原因之一。中国互联网公司过去一年的市盈率中位数为89倍，而全球范围内为25倍。中概股回归A股也是一种监管套利。国内企业只要上市便万事大吉，但美国则是一上市便要接受高压式监管。未来国内一旦放松了回归的门槛，它们会蜂拥而入。”
此前国内资本市场一直存在着上市门槛较高、排队等待时间长、VIE结构不允许在境内上市等问题。但随着市场成熟度的进一步提升以及改革持续进行，未来在注册制下，上市门槛将有效降低。上证所方面也提出了聚焦新兴产业企业和创新型企业的“战略新兴板”。该板块淡化了对盈利的要求，主要关注企业的持续盈利能力，允许暂时达不到要求的新兴产业企业、创新型企业上市融资。这也为中概股回营造了良好的环境。
中外估值差异大
曾经在美国上市的盛大游戏做梦都没想到，自己会有退市的一天。4月3日，盛大游戏宣布，已与凯德集团(CapitalholdLimited)及其全资子公司CapitalcorpLimited签署最终私有化协议。凯德集团拟每股3.556美元收购盛大游戏，估值达19亿美元（约116.99亿人民币），预计交易在2015年下半年完成。值得注意的是，在美上市以来，盛大游戏股价常年徘徊在5~8美元左右。截至最近一个交易日，公司6.921美元的股价相对发行价近乎腰斩，市值仅为18.61亿美元（约115.7亿人民币）。反观A股同类公司的估值，就连去年网络游戏概念股中净利润亏损最严重的中科英华，目前的总市值也有163.34亿元，高出盛大网络约50亿元。
单单是2014这一年，就有15家中概股公司正在或已完成了私有化。大部分包括生物医疗公司迈瑞医疗、光伏概念公司晶澳太阳能、网络社交公司天鸽互动及世纪佳缘等。
准备回归的中概股，多为国内同业中的佼佼者，其回归对投资者和上市公司来说可谓双赢。不过，中山证券首席经济学家李国旺表示，中概股不大可能一窝蜂涌入A股，其回归总量在一定时间内相对有限。另外，牛市时中概股回归对市场供给面的冲击不大。
许照进一步指出，中概股回归多是因为海外市场的“估值歧视”，期待回归A股实现估值修复甚至溢价。但能否出现真正的估值修复或溢价，一是要看中概股本身质地；二是要看中概股回归的时间周期位置。如果质地优良的中概股在牛市上升期实现回归，则有希望实现价值修复甚至溢价；如果在熊市回归，不仅不能实现本身的理想估值，甚至还有可能对A股造成冲击。李国旺表示。
注册制后IPO成本更低
就现在来说用借壳方式绕开IPO，成为了多数中概股“返乡”的首选方式。有券商人士向记者透露，最近收到较以往更多的中概股买壳咨询，能够感觉到企业回归的需求越来越迫切了。近期A股市场出现了收购中概股股权的案例，引发各方关注。
退市的法律纠纷纷纷采取“上市-退市-上市”策略的风险评估等困难。绩优中概股回归A股寻求估值认同或许是目前的主流。不过，业内人士指出，回归需要经历私有化、拆除VIE和再次上市等步骤，其中面临着高额回购成本、
聚金汇富分析，截至目前，成功私有化并登陆A股或港股的中概股公司屈指可数。除北大千方、中安消外，近日借壳宏达新材的分众传媒有望成为第三家用此方法回归A股的公司。换言之，并不是每一家海外上市的企业都能成功利用此方法回归，这其中需要规避多种风险。泰富电气的例子就很好地说明了这一点。
聚金汇富多位分析师表示：中国股市的大涨正带来泡沫。Janus资本集团的比尔·格罗斯近日就表示，“科技股聚集的深圳股市将成为做空投资者的下一个重要目标。按照已报告的业绩来看，暴风科技的市盈率高达715倍，远远超过去年在美国上市的互联网巨头阿里巴巴，后者仅为55倍。”
本文分析由 聚金汇富 提供 www.baot.com.cn
聚金汇富微盘 微信扫一扫立得现金
