原中国大陆证监会主席周小川28 日突获任命为人民银行行长，是北京高层意识到建立金融监管体制不能再拖下去，需加快进行。报导并指出，原行长戴相龙离职与大陆金改争论有关，他转任天津市副市长、代市长，必须在三天内到任。
世界日报消息，报导中说，近期大陆在金融体制改革领域出现三大争论，一是金融监管体制改革的争论；二是发展民营银行的争论；三是外资银行的进入和监督管理的争论。
报导引述消息人士的谈话说，这三个争论，分别牵涉到不同利益团体的利益，「在某种意义上，这是坚持己见的戴相龙离任人行行长的主要原因之一」。
中 共十 六大後，「中央金融安全领导小组」是新领导层成立的第一批机构。报导认为，北京中央因而加快主要金融机构负责人的到位节奏，包括由周小川接任人行行长、原农业银行行长尚福林接替担任证监会主席。
报导中说，北京将加强金融监管，全面调整金融体制，包括成立银行监督管理局，并且首度计划在省市成立政府金融办公室，透过地方金融办来协助中央加强对地方金融机构的监管。
香港经济日报消息：
但是，这个报道，并不完全，还有另外一些问题，
消息人士指出，将于明年3月出任国务院总理的温 家宝，在作为中央金融工委书记主管5年金融事务后，对金融改革也有自己的一套想法。据了解，银监局职能被扩大，从原来受人民银行领导，改为由接受最近成立的中央金融安全领导小组和人民银行“双重领导”。
在银监局成立运作后，央行将逐步淡出对金融领域的监管，只专注于货币政策，成为类似于美国联邦储备局的角色。银监局在过渡期后，最终可能与证监会和保监会一样，脱离央行独立。
消息人士认为，北京高层将银监局职能逐步从央行剥离出去，一方面可以让央行专注制定和执行货币政策，另一方面也可将银监局逐步发展成与证监会及保监会一样，形成对银行、证券、保险“对口监管”的格局，形成较严谨的金融监管框架，防范金融风险。银监局成立后，1998年成立的中央金融工作委员会可能会被撤销。
戴相龙3日内天津履新
熟悉情况人士透露，今年2月上旬召开的全国金融工作会议上，中央银行改革成为讨论重点，“央行分拆”是当时提出的其中一种改革方案。不过，在央行强烈反对下，设立“银监会”的方案被否决，当时，会议选择了折衷方案：设立与国家外汇管理局平级的银监局，并接受中国人民银行的领导，至于未来会否设立“银监委”，则留待下届政府决定。据悉，这次原人民银行行长戴相龙被调离央行，是与中央领导人“不咬弦”有关，因为他除坚持央行对制定货币政策有较高的独立性外，不赞成银监脱离央行管辖。
消息人士称，戴相龙这次突然被调往天津市，令人感到诧异，因为他一直被视为会在明年3月的人大会议后升任国务委员。据悉有关调职来得很急，要戴相龙三日内要到天津市任职。
中央金融安全领导小组将统领全国金融业
据悉，北京高层在年底前进行人事调整，是认为金融监管体制改革不能再拖下去，需要加快进行，包括成立银行监督管理局（下称银监局）等机构。
中国金融体制的改革，是当今经济界最热门的话题，加强金融监管、防范金融风险，也是未来新一届国务院的艰难任务。事实上，近期在金融体制改革的领域，有三个主要的争论∶一是金融监管体制改革的争论、二是发展民营银行的争论、三是外资银行的进入和监管的争论。
消息人士指出，这三方面的争论，都牵涉到不同的利益机制和利益集团，争论明里暗中都表现得相当激烈。在某种意义上，这是坚持己见的戴相龙离任央行行长的原因之一。
负责中国金融事务、将接任国务院总理的温 家宝，有自己的打算。在中共十六大之后，“中央金融安全领导小组”是新一代领导层安排成立的第一批办事机构。接下来，中央加快主要金融机构负责人到位的节奏，这次人行、证监会的人事变动，便属于这范畴。第三步，将全面调整金融体制，包括上面成立银监局，下面各省市成立政府金融办公室。
对于银监局的设置，据悉，中央领导层已大致同意设立方案，但最终出台的方案可能是人民银行、国务院体改办、国务院发展研究中心三方面意见的综合体。
成立地方政府的金融办
熟悉情况人士表示，在地方设立政府金融办，则是新鲜事。总理朱 鎔基1998年改革银行体制，实施大区制度之后，已暴露出金融机构就地方监管乏力、中央监管鞭长莫及的问题。现在新的补救方式，是成立地方政府的金融办，以协助中央加强地方金融机构的监管。
新的地方政府金融办，除向地方政府提出金融发展方面政策建议、协助中资、外资及外地金融机构发展外，要求其具有一项重要职能，将是“主动协调中央监管部门，完善相应监管制度，建立金融风险预警系统，提高金融风险意识和防范能力。”像早前因应中央金融工委（书记为温 家宝）成立一样，主要的省级地方政府都将成立金融办，目前北京、上海均已成立市政府金融办，模式是与金融工委一套人马，两块牌子。
目前中央力促强化金融监管，主要是看到“两大不良”，即号称近三万亿元人民币的银行不良资产，每年要处置近五、六千亿元的不良贷款。这位人士称，以目前状况看，监管机构当然重要，但人的因素更重要，因为“两大不良”都与人有关。
【财经动态】
周小川改银行的第一步：裁员
新上任的中国人民银行行长周小川的主要任务是改革中国国有银行制度又不造成金融行业更广泛的破坏。他的成败将对整个中国经济产生重要作用，甚至影响整个地区金融稳定。尽管陷入债务沼泽，中国国有银行仍然占全国贷款的将近百分之八十，持有中国个人存款接近一万二千亿美元。
中国新领导人继承了增长幅度高达百分之八的经济，但他们也面临前任留下的棘手问题。而最严重的是周小川掌舵的中央银行，许多分析家担心中国处于金融危机的边缘。
中国过去曾经试图纠正金融问题。但那些做法大都是头痛医头，脚疼医脚，中国的金融行业继续在坏债波浪中漫游。中国四大国有银行问题最严重，专家估计它们的呆账总额超过五千亿美元。一些小的政府银行、某些证券和保险公司坏债问题也在恶化。
具有工程博士学位的周小川多次推行不受欢迎的改革。在他作为中国证券监督管理委员会主席的短短任职期间，严厉打击股市投机造成股票价格在两年内下跌百分之四十。他还通过从加强对承销、合并和收购的监管到改善公司管理，为股市注入专业精神。周小川的另一重要举措就是上个月宣布对外国机构投资者开放股市。
作为中央银行行长，周小川将进一步推动国有银行的坏债处理。有些中国银行家认为，开放利率和汇率是优先项目。其它变革可能包括：周小川要求国有银行裁员，引入激励性工资制。目前四大国有银行雇佣一百五十万人。
以坦率而受外国金融家赞赏的周小川经验丰富。除了担任最高证券监管官员之外，他曾经担任外汇管理局局长、中央银行副行长、中国建设银行行长。此外，周小川的父亲和江 泽民关系密切。
18个月的熊市 政策是主要原因
这次18个月的熊市，主因是政策问题的影响，应是最长的政策熊市，股民信心消沉。但市场仍然带着高企的风险来到2003年，因为目前的市盈率仍属高企于30多倍，但眼见大盘国企新股上市定价愈来愈低至十余倍的大压力下，谁敢再冒低处未算低的跌跌不休的风险入市?谁能看到明年股市有必升的实质大利好一定来?连力量最大的基金均出现罕见的全行业亏损，发展机构投资者维系股市的稳定亦落空。
社保基金入市被套，令社保基金宣布入市未有时间表，明年股市能不低迷吗?再者就是不流通股的低价渗出，是对高成本的二级市场的持股信心的无形破坏。投资者看到，近年市场发生质变，必须调整投资方式，否则，就可能犯错而持续亏损。对管理层来说，必须根据市场已经全面转熊的客观实际来制定相应的股市对策，在新股发行与市场扩容等方面，宜作出相应的调整。
A股市场在建立外向型发展平台
我们现在的股市已经今非昔比了，前10年主力操纵股价的时代已经过去，也就是说“庄股时代”已经过去，随之而来的是“组合投资时代”。在这一时期，机构博弈格局形成，交叉持股，互相紧盯，坐等别人抬轿，谁往上做谁吃亏，机构之间的这种博弈困境，使得市场不得不面临一个痛苦的结构调整过程。
股价结构的调整使得市场价值中枢正在不断下移。而沪深股市未来的发展方向是要与国际接轨，尤其在将来引入QDII和引进CDR之后，我们不可避免地要与国际证券市场的股票价格相比较。
次新股尤其能够反映当下的市场价值中枢。近期次新股，特别是小盘次新股定位普遍偏低。如此一些老股自然也就没有办法停留在更高的价值或更高的市值，如果不是总体做空，那还不如抛老股买新股，正是在市场价值中枢逐步下移之后，市场才选择了向下破位。这就是近期为什么一批看上去市值不是很大的个股要下跌的原因。
【新闻视点】
分析员日前分析了证监会高层大换班可能带来的影响，尤其是对尚福林新任证监会主席给以了一定的希望。新任证监会主席在战术上到底会如何变动？日前国务院发展研究中心企业所副所长发表文章指出，中国证券市场应实行“软着陆”。由于证监会隶属于国务院，这样的身份作出这样的报告，或代表了国务院对于证券市场这种战术性变动的要求。不能不引起分析员高度重视。而且，朱总理曾经能过“软着陆”有效的避免了亚洲金融危机对于中国的冲击，现在证券市场正面临国际化强大冲击的时刻，国家重提软着陆，也不会是无的放矢
通过“软着陆”避免证券市场受国际化冲击
证券市场应该是强监管市场，这也是为国际经验所证明，国际上也有相对成熟的监管框架，我们大体无法跳出这个框架。在中国证券市场近两三年的历程中，试图在这样一个框架之内来规范市场运行，但却引起了市场的剧烈反应。
所以说，证券市场需要“着陆”，只不过不需要“硬着陆”，而是需要“软着陆”。只有“软着陆”，才能避免证券市场遭受重大冲击，才能避免国民经济和整个社会受到重大影响。只要认真分析中国证券市场的特点，就能够发现中国证券市场的出路，找到“软着陆”的途径，而且也有可能实现。
非流动股的存在并非中国证券市场的唯一特点。大量非流通股的存在使中国证券市场被强烈扭曲。但这并不是惟一的特点，也不应该被绝对化。除此之外，其他特点也不应被忽视。
国有资金仍是市场主体
第一，中国证券市场参与者的主体，在所有者性质上属于国有或者准国有。先说上市公司。中国证券市场一千多家上市公司，百分之八十以上是由原来的国有企业改造而来，在这些上市公司中，国有股(包括国有性质的法人股)基本上还处于绝对控股地位，它们的经营机制并没有真正转换，行为方式还深深地打着国有企业的烙印。
再说证券公司。中国数以百计的证券公司，尽管它们是股份制企业，但基本上都是由国有单位或准国有单位发起、国有单位或准国有单位入股的公司，也一样是产权虚置，缺乏产权约束。
证券投资者是什么样的所有制性质呢？当然数千万的个人投资者不是什么国有制或准国有制的，但证券市场占主导地位的所谓“大资金”却是国有的或准国有的。目前中国约有五十多只基金，基金资产在一千亿元上下，基金发起人和管理人基本上是国有或准国有企业。许多国有或准国有的法人单位也在证券市场买卖股票。
市场价格缺乏基准
第二，中国证券市场品种和层次结构过于单一。这并不是说证券市场的品种应该应有尽有、层次齐全，但中国证券市场品种太单一了，基本上是企业股票独占天下，政府债券、企业债券太少，也没有股指期货等品种、作空等机制，在层次上也只有主板市场。不要小看这个特点，因为品种和层次过于单一，不但投资者缺乏金融产品的选择、搭配和风险管理手段，市场也缺乏价格基准。
第三，证券市场参与者缺乏透明、合理的资金通道。证券市场参与者需要头寸管理，这是基本常识，所以它们需要资金通道，以从银行等机构获得借款或从货币市场获得短期资金。只不过在中国，由于银行和国有企业缺乏清晰的产权约束和良好的公司治理，常常与证券市场参与者相勾结，拿巨额资金在证券市场进行冒险，甚至“坐庄”，因而一谈“资金渠道”而变色。
证券监管缺乏法律
第四，处于转轨经济中，快速证券化与法律和监管脱节。在经济转轨过程中，大量的国有企业实行公司化和股份的证券化，证券市场得以快速发展。但是，证券法律和监管往往滞后，证券市场甚至被片面地当成企业重建时利用的工具，再加上企业治理结构的不完善，中小证券持有者的利益很容易被少数人所侵害。
并且，转轨国家的监管部门如果不能保持一定的独立性、政府如果不能遏止腐败和“钱权交易”，情况会更严重，最终会导致证券市场失败。俄罗斯和东欧地区不少国家都经历了这样的惨痛教训。
另外，今天，相当多的网上消息，也置疑了股市，《南方都市报》发表文章，认为中国股市有八大困惑，?
困惑之一：为什么上市公司花钱总那么潇洒
很多上市公司好像是天生的“大款”。比如南京中达，收购两条账面价值为3·23亿元的生产线，评估后价格增值到4·59亿元，而这家上市公司居然准备用不超过6·80亿元去收购。目前动辄高达数亿元的评估增值已经屡见不鲜，然而潇洒的是上市公司，买单的却始终是中小股民。
困惑之二：为什么上市公司总“丢人”
珠峰摩托存在银行的2·5亿募集资金居然不翼而飞，这恐怕是今年证券市场中最大的怪事，这样的奇闻也许只有在证券市场中才可能发生。此前，公司的三名高管曾神秘“丢失”，后来查证原来是被海关走私犯罪侦查局“请”去了。如今“丢人”的公司还真不少，目前已有多家上市公司的高管人员被“丢”在了法院、检查院、监狱等地方。丢钱又“丢人”的公司有这么多，不知道是中小股民的悲哀还是监管体制的悲哀！
困惑之三：为什么再融资总不得人心
融资多的增发居然比融资少的配股门槛要低，幸亏这一问题在中小投资者声嘶力竭的呼吁之后终于得到了纠正，不然这样的笑话还不知道要闹到什么时候。然而，此前一些已获准增发但还未实施的公司依然照老规则办事，日前鲁抗医药增发被忽然叫停的事件已经充分暴露出了其中的问题。
困惑之四：为什么木乃伊总能卷土重来
一家家的ＰＴ公司又回到了主板市场，银广夏回来了，蓝田、郑百文也要回来。即使寥寥无几的几家暂时还回不来的公司也找到了三板这样一个栖身之所。退市制度几乎成为一句空话，垃圾股一个个借尸还魂，绩优股总是给中小投资者讲述着再圈钱的故事，难怪垃圾股总能够鸡犬升天，而崇尚业绩只是一句空谈。都说中小投资者不成熟、不理智，这又能怪谁呢？
困惑之五：为什么高管那么富有
ＭＢＯ是今年证券市场最流行的话题，部分上市公司高管对此趋之若鹜。然而，面对数亿、数十亿甚至数百亿的国有资产被贱卖，敢于大声疾呼的人少之又少，相反却总有别有用心的人对这种已经变了味的ＭＢＯ大加赞赏。
困惑之六：为什么大股东总是拿破烂资产抵债
大股东占用上市公司的资金是司空见惯的事，而到了还款的时候，往往一个商标评估几个亿，一块长满野草的土地评估几个亿抵债了事，有的甚至还要上市公司再掏一部分现金作为评估的差价。而这样的大股东还算好的，有的大股东连破烂资产都不会偿还，一句暂时无还款计划就了事。哎，谁让这年头欠钱的是大爷呢。
困惑之七：为什么泡沫总挤不干净
表面上看中信证券的发行市盈率只有十几倍，然而按目前最新的业绩来衡量，中信证券的发行市盈率接近100倍。二级市场靠打压股价来减少泡沫，无奈的是泡沫同时又从一级市场源源不断地流入。建议那些整天高呼挤掉二级市场泡沫的专家学者们也能高喊一声——堵住源头的泡沫吧！毕竟证券市场不是扶贫机构。
困惑之八：为什么月亮总是外国的圆
国外有很多的先进经验值得我们学习，这是不争的事实，但大可不必凡事都要和国外逐一对比。在学习国外先进的经验之前我们必须要先重新温习一遍我们祖先给我们留下的“南橘北枳”的典故，祖先早就告诉我们凡事不能生搬硬套。吃多了洋墨水，别忘了咱是中国人啊。
2003-01-02 11:18:45
