期货投机的冲动
事实上，参与期货套期保值一直是企业所惯用的降低风险的措施。一位
知情人士表示，对于中粮和益海这样既有钱又有大豆产品的企业进行期货交
易是天时地利。因为下游有压榨企业存在，即便做大豆期货不赚钱，也可以
把大豆用于压榨，下游也同样赚钱。
显然，现在进行期货交易收益颇丰。以去年大豆收购的平均价格1.3元
/斤计算，目前价格接近1.6元/斤，虽然只是上涨了几角钱，但是普通的企业
用于生产的大豆每年多则达到几十万吨，少则也有数万吨。
但是，并非所有情况都对中粮有利，ADM、邦基、嘉吉、路易达孚四家跨
国公司已经垄断了中国80%的进口大豆资源，有机构预测，2007年，中国进口
大豆将超过3000万吨，超过需求量的一半。
“这些进口大豆的价格主要依据美国芝加哥的价格，与中国的现货价格
时常脱节，目前东北市场的大豆价格只有3000元/吨，但是国际市场价格达到
3200元/吨，过度地依赖进口大豆进行交易风险巨大。”原“进口大豆风险控
制协调工作组”组长徐建飞说道，由于几年前大豆期货中的惨痛回忆，他已
经远离这一行业。
据了解，从2003年中期开始，国内大豆期货价格一路高歌猛进，一年内
从3000元/吨涨到了4000元/吨，这激发了许多中国企业的热情，投入到期货
交易中。“大家开始大量购买大豆，认定未来还会涨价。”然而，2004年中
期，大豆价格忽然极速下跌，还静静躺在仓库的大豆一下子便赔了数千万元
。“企业损失少则百万元，多则上亿元，最后不得已，把企业卖给了外资。”
“2003年和2004年，大豆期货的价格经历过一次过山车式的变化，超过
90％的国内油脂压榨企业，在那次的期货炒作中直接死亡。”徐建飞回忆道
。最明显特征便是，国内期货价格与国际期货价格脱节。
游戏规则掌握在别人手中
国内大豆价格与国际大豆价格脱节，是中国企业不得不去面对的事情。
“国外卖家一定要按照芝加哥期货交易所的价格把大豆卖给中国客户，然而
这一价格有时会与中国的现货价格严重脱节。”徐建飞认为大豆的价格形成
机制掌握在别人的手里，所以中国企业输在了起跑线上，“国内企业投机行
为越多，风险也就越大。”
不仅是目前大豆期货市场的定价机制对中国企业明显不利，交割规则也
加大了中国企业的风险。
2003年，辽宁的一家运行良好，甚至准备上市的压榨企业在这次期货大
潮中，几乎血本无归。“企业有十艘船，每船近5万吨的大豆要从美国运往中
国，眼看国内大豆价格暴跌，该企业要求直接在美国港口卖出这些大豆，以
减少损失，当时遭到了美国企业的严词拒绝，因为美国企业害怕这些大豆压
低当时的美国大豆价格。”徐建飞痛心地说，“损失了近亿元后，从此这家
企业再也没有从事油脂行业。”类似的事件在2004年发生了多起。
大豆研究会理事长常汝镇同样对上一次的期货风云心有余悸，对中小企
业以投机为目的参与期货行为同样表示担忧，“现在国内绝大部分市场已经
被外资占领，只有个别中国企业在沿海地区发展得较好，但是基本也是要依
赖于进口大豆，如果价格太高，风险过大，他们甚至可以通过停产来保护自
己。”
由于中国企业大量依靠进口大豆，“国际热钱一年的期货价格投机胜利
，便足以完成对中国食用油行业的洗牌。”徐建飞认为，“中国企业在这轮
价格上涨中必须要保持谨慎。”
