W111666：央行三季报透露机密！
在市场普遍看好大盘的情况下，今天两市A、B股不涨反跌，联袂跳水，原因何在？恰好在今日中国人民银行发布了《2002年第三季度货币政策执行报告》，这丙者间有无关联？粗一看似无它们并无任何联系，若仔细揣摸，还是有一定的内在联系。
央行在报告中，对今年第四季度国际国内经济形势的预测中，所使用的词句和评述如下：
国际经济方面：“四季度世界经济将持续缓慢增长, 2002年全年增长率将低于年初的预测值。据2002年9月国际货币基金预测：今年全年世界经济增长2.8%，其中美国2.2%、日本-0.5%、欧元区0.9%、亚洲为6.1%。由于内需疲软，以日本和欧元区为主的发达国家的经济复苏主要依赖对美出口，经济发展受美国经济发展的影响很大。另外，中东局势一旦变化，将会通过石油价格的上升影响世界经济的发展，增加了不确定性。”以美日欧为代表的国际经济停滞不前，在我国已经加入WTO的情况下，国际经济的运行已对我国经济产生极其广泛而深远的影响的背景下，我国经济要想长期一枝独秀恐怕不太现实，央行对第四季度出口预测值（15.5%）比前三季度已实现值（19.4）大幅下降便是明证。
国际金融方面：“金融市场和货币政策方面，由于经济发展缓慢，企业盈利和劳动生产率增长得不到改善，发达国家的股票市场难趋稳定，市场的波动性依然会很大。3月底以来美元已有较大贬值，但美国经常账户赤字不减，特别是美国财政赤字加大。在全球通货膨胀压力减缓的情况下，如果四季度经济走势进一步恶化，美国和欧元区有可能进一步放松货币政策。为了对付紧缩，日本有可能采取更积极的货币政策和经济改革措施。”国际股市不能有效启稳，对国内股市的影响是多方面的：不但会给国内投资者以很大的心理压力，更重要的是，国企在海外上市融资无门的情况下，会转而进入国内资本市场上市，由于它们都为超级大盘股，其对股市的影响不可小视。这一点从中国联通的发行上市就可看出端倪。
外汇储备方面：“9月末，外汇储备余额2586亿美元，比上年末增加465亿美元。人民币兑美元汇率为8.2771元人民币/美元，与上年末基本持平。”外汇储备的大幅增长，对于我国的国际地位、外债的举债成本及国际评级等多方面都会起到积极的作用。
“有一种观点认为，人民币对美元的购买力平价只相当于汇价的25%-50%，人民币应该升值。由于汇率和购买力平价的决定因素不同，各国对外开放程度及市场经济发展程度存在差异，所以，虽然购买力平价从长期看可以对汇率水平做出一定程度的解释，但从短期看，购买力平价不能作为衡量汇率水平的标准，对发展中国家尤其如此。还有一种观点认为，当前外汇市场上外汇供大于求，人民币也应当升值。应当看到，目前我国外汇市场外汇供大于求，部分是现行结售汇制度的结果，要形成真正意义上的市场均衡汇率，还需要一个过程。”对于人民币应不应该升值，长期以来外界一直有颇多猜测。这次央行在其三季报中以讨论的形式明确提出，虽然没有任何倾向，但也从另一个侧面说明高层对此已相当重视。若人民币真的如其所说的那样升值，也就是说外币相对人民币贬值，以外币计价的商品当然也就随之贬值了。若再进一步联系到国内的资本市场——B股市场尤其是以美元计价的上海B股，其贬值就首当其冲尤为严重，这恐怕就是今日上海B股收出近一年来少有的大阴线、沪B指跌幅要远远超进深B指跌幅的根本原因了。B股下跌A股随之下挫也就在情理之中了。
信贷政策方面：“加强信贷管理，防止重复建设。”“要监测分析房地产市场发展的新动向，保持房地产开发贷款和个人住房抵押贷款，以适当比例适度增长，防止出现新的房地产泡沫。禁止降低消费信贷标准，禁止发放个人无指定用途消费贷款，查处假按揭套取银行资金的做法，防止个人消费信贷过度竞争，促进消费信贷健康快速发展。引导金融机构加强产业发展研究，监测分析行业和区域信贷动态，防止加工业重复建设，禁止用贷款支持小煤炭、小电厂、小钢厂、小冶炼厂和小建材等不符合国家产业发展政策和环境保护政策的行业及企业。”看看央行对房地产业的评价：“商业银行在支持房地产业发展的同时，要警惕房地产泡沫的出现。房地产价格上涨、空置面积增加的潜在风险值得关注”。再看房地产业的现状，去年下半年以来，全国土地交易价格指数明显上涨，主要是“商业、旅游、娱乐用地”和“普通住宅用地”价格涨幅较大，导致今年一季度“普通住宅商品房”价格上升。二季度全国土地交易价格指数和商品房销售价格指数有所回落，但仍高于前两年的水平。1－8月全国商品房空置面积同比增长14.1%，增幅比去年同期增加13.2个百分点。其中，空置一年以上商品房面积为4397万平方米，同比增长11.5%。从实际空置面积看，房地产发展较快的东部地区空置面积较大，而今年新增空置面积较多的地区主要集中在房地产投资和销售并不活跃的一些省份。极高的商品房空置率，再加上宏观金融政策的微调，房地产业的好日子是否已到尽头，不用我说大家心里可能已明白了。此外对于央行所提及的“加强信贷管理”，是仅仅针对房地产业还是针对整个的银行系统，该份报告未有明确说法，我们亦无从判断。但从该文所提及的——“禁止降低消费信贷标准，禁止发放个人无指定用途消费贷款，查处假按揭套取银行资金的做法，防止个人消费信贷过度竞争，”——来看，在今年全部金融机构新增贷款1.6——1.7万亿的大环境下，其针对的面又不仅仅是房地产业，也即是针对整个经济的可能性较大，诚如是，整个国民经济的后续发展。。。。。。
由于股市是国民民经济的晴雨表，宏观经济的任何变化都会最终反应到股市中来，在上述复杂的内外因的作用下，股市必将会提前作出反映，在此还请广大投资者明察！
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