根据最新的一项关于投资人状况的调查结果显示，有九成的股民亏钱，更有五成股民坦言亏损在50%以上。通过调查发现，半数股民都是在2001年下半年即被套，去年和今年被套的股民分别占总人数的18%和11%。》》
在不到两年的时间里，中国沪深股市流动市值蒸发了6000多个亿。进入9月以来，大盘走势几乎呈单边下行，至9月25日收盘，上证指数收在1400点下方。当中国在全球经济中一枝独秀，跨国公司纷纷看好中国，大量外资源源不断涌入的良好经济态势下，中国股市出现与宏观经济形势如此背离的波动，让人不能不关注。
蓬勃的经济与低迷的股市
2003年已经过去了将近3/4，中国经济发展总体势头良好。年初，联合国2003年经济预测报告称，中国仍一支独秀，今年的增长率可望达到7%。欧洲最大的德意志银行2月份在上海发布了他们对中国经济走势的乐观预测，认为中国至少可保十年的7.3％增长。中国国家统计局副局长邱晓华年初预计，2003年我国GDP增长率将超过7%，达到接近8%的水平，宏观经济运行将继续维持稳定快速增长的态势。他同时认为，2002年很可能成为我国宏观经济逐步走出增速放缓运行趋势的拐点，今年则孕育着全面复苏的明显趋向。全国政协委员、著名经济学家吴敬琏在今年3月份“两会”期间，预测中国经济将保持７．２％甚至更高的增长率。世界银行9月5日在北京发布的最新报告预期，尽管经受了非典的影响，中国经济仍将保持强劲增长。
然而，与宏观经济面向蒸蒸日上的局面相反，本应成为“经济晴雨表”的中国股市仿佛还笼罩在2年来的下跌阴影中，在2003年第一个交易日，沪深两市就双双下挫，成交66亿元。这似乎预示着，对于广大股民来说，今年的中国股市依旧是“凶多吉少”。半年多来，股指涨涨跌跌，稍有风吹草动就闻风而下。进入9月，上证指数跌进1400点。低迷的行情使得众多券商、机构和散户被套牢其中，极大地影响了投资者的热情，9月19日收盘，两市成交逼近60亿元。 痼疾未除令股市缠绵病榻
一边是繁荣的经济，一边是萧条的股市，人们不禁要问：沪深股市的表现与宏观经济如此大相径庭，原因何在？全国人大常委会副委员长成思危先生对此进行了分析，归纳为以下九大因素： 一、规模较小稳定性差；二、大半股份不能流通；三、只能做多不能做空；四、政策影响相当显著；五、过度投机趋向严重；六、股市泡沫确实不少；七、短期行为普遍存在；八、黑庄操纵罪责难逃；九、法律体系还不健全。﹣全文
中国股市只有短短的十几年历史，但是，上述的这九条“病因”却几乎从中国股市诞生之日起就与其相伴。虽然国家不断出台相关法律法规，采用各种措施，希望能让股市健康发展。但是由于诸如此类的一些根本性问题没有得到妥善的解决，先天不足的中国股市仍旧举步维艰。
国内股市的持续低迷，直接关系着经济的发展。据统计，近两年来国内股市不仅流动市值蒸发了6000多亿，而且直接融资比重也发生了根本性逆转--由2000年直接融资占15%以上比重急剧萎缩到2002年的仅占4.2%。
不少人看到当前国内股市的不景气状况，仍然希望采取以往那种人为政策的方式来恢复国内股市的昔日繁荣，而不是从根本上来检讨中国股市所存在的问题、所面临的困难。这样下去，国内股市永远无法走出目前的泥淖
其实，经济与股市的背道而驰并非只是中国或过去几年中的特有现象，它在全球股市的历史长河中比比皆是，不存在发达国家与新兴市场之间的差别。理性的经济与感性的股市仿佛就是财经生活中的一个永恒主题，二者之间“分久必合，合久必分”。股市自身的内在结构和交易特点已经先天注定了这一怪象的客观性与必然性。过去如此，今天如此，今后也依然如此
然而，即使经济与股市的背离是客观存在的，但并不等于我们就应该听之任之、无所作为。作为理论，靠市场的力量去完善市场固然有无可厚非，但是现实未必给予我们足够的时间。中国已经加入了WTO，股票市场对世界开放是迟早的事情。脆弱的股市能禁受住“大鳄”袭击吗？1997—1998年的亚洲金融危机就是前车之鉴。何况，长期低迷的股市同样会伤害投资者的信心.
在股市中经历了无数次惨痛教训后，人们普遍对未来股市发展感到茫然，在不知如何应对的同时采取了消极的态度：等！正所谓“守得云开待月明”，只是，时间能允许我们等待多久呢？
中国股市需要二次革命？
以搭建市场平台和建立运行规则为主要内容的中国股市第一次革命，已经走到了第13个年头。中国股市走到今天这一步,我们已经不能继续在发展与规范的关系上兜圈子了,对中国股市规范与发展问题的认识需要有更高的视野。从现实来看,需要把改革这一主题放在最重要也是最突出的位置。对于当今的中国股市来说,发展是硬道理,规范也是硬道理,但改革是比发展与规范更硬的道理；无论是发展还是规范,都应该服从于改革这一决定中国股市命运的最基本的主题和最重要的课题。中国股市需要进行第二次革命！
证监会主席尚福林近期频频出言提振股市：9月12日至14日在珠海举行的“基金业发展座谈会暨第二十六次联席会”上，中国证监会主席尚福林表示，大力推动证券投资基金发展，是今后一个时期的重要任务，这是根据中国市场的特殊背景而必须采取的战略决策。中国将努力促使证券投资基金成为证券市场的中坚力量。在9月13日举行的“高成长企业与金融市场国际论坛”上发表演讲时尚福林表示，中国的资本市场，无论从其自身的发展状况还是从其所处的良好社会经济环境来看，都具有广阔的发展前景和巨大的发展潜力；必须按照协调发展、全面发展和持续发展的观点全方位地认识资本市场，形成推进资本市场改革开放和稳定发展的共识；妥善地解决好当前市场中存在的问题，更好地保护投资者的利益，使市场更具吸引力，是当前推进资本市场改革开放和稳定发展的重要任务。
9月21日，中国证监会日公布《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》，这一文件对拟上市公司的业绩计算、独立性和融资额等提出了更严格的要求。证监会有关部门负责人表示，这一文件的出台是证监会加强证券市场基础性建设的又一重要措施。这些规定明确向市场传达了大力提高上市公司质量的政策取向，这对保护投资者合法权益，促进证券市场健康发展具有重要意义。看来，管理层下决心要用规范的市场来唤起投资者对股市的信心。
学者网友为股市诊脉开方
邵道生：中国股市的“集体恐监症”
中国的股市越来越让人看不懂了。中国经济宏观面越来越好，股价还在一个劲儿地往下砸； 中国股市中的上市公司的盈利水平比去年大有提高，然而股价仍往下降；中国股市监管层挖空心思出台了许多重大“利好”（如QFIIU和社保基金入市），股价仍往下掉；美国股市猛涨，但是由于“翘翘板效应” (股评家的解释)，股价往下掉；美国股市猛跌，由于“受美国股市的拖累” (股评家的解释)，股价还是往下跌；“非典”来了，股指应声而下，“非典”的消极作用不能低估；“非典”没了，股市仍往下跌，经济学家的解释是“过去没有跌透”，仍有“惯性作用”，下跌是可以理解的.全文
米阿仑：股市症结就一个：利益冲突
笔者看，中国股市问题的症结就是一个：利益冲突。国有股和法人股的问题，实质上是“官商分离”和“政企分家”没有实现的问题，实质上是不承认或不充分承认股权及其个人所有权的问题。这些年来的股市发展，不少说法做法违背了股市开放的初衷，不是用股市来促进经济体制的改革、特别促进国有企业的改革，而是把股市当作国企转移债务和少数人圈钱的场所，结果，不但改革开放政策中最重要的内容“官商分离”和“政企分家”没有实现初衷，反而在许多方面是官商政企的结合更紧密更巧妙了；在这种情况下的股市，逐渐失去投资者大众和社会看法的信心，是必然的。就此来说，中国股市不振，恰恰是像晴雨表一样反映了中国经济面临的战略课题，反映的是社会大众对利益冲突泛滥的对抗心理，反映的是对“官商分离”和“政企分家”能否实现的大众信心的重大问题。
网友：“哑巴股”否定全流通 新思维带来“新减持”
就像一位女作家所云：上帝的交给上帝。魔鬼的还给魔鬼。自己的，就勇敢地把它扛在肩上！国有股是国民的就得交给国民；全流通式的减持就如同“潘多拉”决不能打开，“魔鬼的还给魔鬼”；国有股问题是历史留下的，就要用历史的胸怀、历史的道义、历史的肩膀去担当。
时间之窗能否有效开启？
昨日沪、深两市在浦发银行（600000）、华夏银行（600015）的引领下，金融板块整体活跃，带动了股指形成了小幅反弹，并且站上5日均线，股指短线有一定的企稳迹象。商业股在黄金周的刺激下走势抢眼，南京中商（600280）、华联超市（600825）等脱颖而出，假期即在眼前的情况下，短线活跃渐为市场接受，投资者可短线加以关注。老庄股昌九生化（600228）连续两个跌停，多佳股份（600086）、宁波富达（600724）等庄股也明显破位，对此类股票应以回避为主。
从消息面上看，证券公司客户资产管理业务将获得更大发展空间，业务范围更为宽泛，进入门槛也将降低。这就意味着包括发行受托理财计划之类的券商私募基金业务会在年内重新启动。三季度的季报披露工作即将展开，由于有国民经济的快速健康发展支持，优良季报的披露将会在一定程度刺激绩优蓝筹板块的走强，投资者可密切关注。
今日两市均双双小幅跳高开盘，集合成交较前一阶段有明显放大，特别是部分小盘股纷纷大幅高开，显示主力资金活跃市场的冲动。近日大盘面临变盘的时间之窗，昨日尾市快速拉升中主要缺少的是增量资金的迅速跟进，因此大盘在近日还将有震荡补量的过程，同时也为短线资金的炒做提供了更多的机会，投资者可注意把握。当然，时间之窗能否有效开启，笔者认为一是看后市补量的效果，其次是看领涨板块的号召力和上行空间，上述要点可能是大盘企稳成功的关键。
目前点位可战略性建仓
2003-09-26
昨日，股指创下4年多来的新低，市场人士认为
目前点位可战略性建仓
最近市场始终处于一种股指不断下挫，舆论不断看好，1400点之下开始吸纳似乎成了各方的共识。从目前情况来看，市场处在一个较“坏”的时候，一个危机的时期，空头依旧在把持市场。不过，我们认为在目前已经可以对部分板块战略性建仓了。
市场处于较“坏”的时候
第一，市场实际上创下了4年5个月以来的新低。反映股指实际运行水平的沪市流通市值指数显示，股指在周四创下了最近4年又五个月的新低。沪市流通股指数周四收于1021.14点，上一次股指处于该水平的时候是1999年5月27日。
第二，股市的融资功能日益萎缩。我国股市融资功能已经萎缩得相当厉害了。2000年股市融资额2033亿元，2001年融资额为1200亿元左右，去年股市融资才900亿元，今年上半年只有300来亿元，所以将股市走弱与融资过度联系起来不恰当，而且股市融资功能的大幅萎缩同时折射出股市“游戏规则”出了问题。
第三，投资者交易兴趣接近冰点。证监会数据显示，8月份市场成交金额创下了今年以来的新低，居然比有春节假期的2月份水平还低。
第四，机构投资者看淡股价却又重仓股票。周四发布了9月份基金经理调查显示，67％的基金经理认为目前中国股票的价格被高估，与此对应的是目前封闭式基金和开放式基金的仓位分别为63.3％和49.5％。
空头还在“把持”市场
首先，投资者买入欲望不高。目前投资者分歧相当大。一方面，网上股友喊底之声不绝于耳；另一方面，部分机构投资者认为股指还会下挫。上周基金仓位整体大幅下降（幅度达到3个多百分点），反映部分基金对目前点位的一个消极判断。
其次，技术面上下跌趋势未改。从股指型态来看，市场存在“下飘旗”和“三重底”之争。1380点一线是沪综指的“生命线”——顶住则生，顶不住就是股灾；顶住了就开始营造“三重底”，顶不住市场就要运行“下飘旗”了。另外，从趋势的角度来看，市场仍被空方把持。
再次，庄股跳水可能延伸到节后。多方力量显得散乱，总体看空头主导格局没有改变。尤其值得注意的是昌九生化引发的新一轮庄股“跳水”已经启动，从封盘量观察，昌九生化应当还有4个以上的停板，也就是说其跳水将延续到节后。
可尝试战略性建仓
综合考虑以上因素，我们认为目前市场似乎处在一个相当“坏”的状况下，以往经验显示，市场在这个时候既蕴含风险——市场顺势而下；但同时也预示着机会——很简单，游戏规则的变更（如传闻中的净资产向流通股东减持）就是一个大机会。由于市场处于一个短线底部，那么所对应的操作就是短线买入，由于中线底部的确认仍在进行之中，所以中线资金进场还需要等待。这就决定了现在已经进入了一个战略性建仓的阶段。
现在可以以“菱形复合式”——这是一种底部试探型建仓方式——来买进两大板块个股：一是新股板块，如华夏银行、三元股份、中金黄金、国阳新能、白云机场、中原高速等，另外还包括即将发行的长江电力，这些股票有望成为板块新龙头；二是B股，尤其是深圳B股。深圳B股的低定位始终代表了价值投资的方向。无论是开放B股给机构投资者，还是A、B股合并，其结果都是不言而喻的。
（徐辉）
人气萧索，弱市反弹只是换档下跌
2003-09-25
周四大盘疲软平淡，市场各方无心参与，股指呈惯性下跌态势。盘中热点乏善可陈。作多力量主要来缘于对消息的炒作。以中国卫星、航天动力等航天题材类个股短线继续逞强，神州5号火箭即将升空拉开中国航天事业的新篇章，中国卫星由于载人航天飞船即将升空的短线重大题材，加之主力介入较深，继续逆势上涨，并带动航天概念股票走强；以大庆联谊、石油龙昌等为主的煤炭石油类个股短线表现出一定的反弹欲望，是受到昨日欧佩克宣布11月起减产原油，并带动世界原油期货价格上涨的影响，石油板块成为弱市市场的热点。但庄股昌九生化、融资股如江中药业等科技股如清华同方成为市场做空能量的主要力量，部分走势较强的个股如平高电器，上海九百，湘计算机，聚友网络也加入到跳水行列中，可见市场恐慌气氛正在蔓延，主力且战且退消极抵抗的心态表露无疑。
超跌股行情并未能带动市场走出低谷，市场的资金呈现单向流出的状况。在1400点下方，市场不仅没有新增资金入场，反而出现存量资金杀跌出局的寒心状况。从最近市场的交易情况看，市场交投每况愈下，场内没有亮点，大盘可以说是处于自由下落的状况中。虽然市场平均市盈率下降到30倍，蓝筹股平均市盈率已下降到20倍。超过30%的股票价格跌破了1000点的水平，近2/3股票的价格跌破1300点的水平。如此惨烈的调整，让绝大多数投资者的股票资产缩水了再缩水，严重的挫伤了投资者信心。没有增量资金的参与，大盘走势更趋弱化；而市场屡振不兴又使得市场信心进一步缺失，这样恶性循环，使得大盘越走越弱，探底不止。要想脱离这个怪圈，最主要的是增强投资者信心，只有如此，大盘才能从根本扭转颓势。
技术上看：大盘弱势特征依然较为明显。自7月份以来所形成的下降通道一直在制约着行情的发展，本周初指数在1380点附近引发反弹，主要是下降通道的下轨支撑作用。但大盘并未能够延续反弹，说明市场反弹力度较弱。这表明大盘仍有调整的空间。
综合而言，短期市场仍然处于中长期下降趋势的制约范畴之内运行，短期的小幅反弹只能是抵抗性下跌，因此操作上继续以静观为宜。
（洪燕华）
