最近期铜市场异常热闹，一面是中国国储局为抑制国内过高的铜价高调宣传要在市场出售部分储备精铜；另一方面LME铜却在周四出现强势上涨，并在周五再创4100美元的历史收盘新高。此时倒底该多、该空、还是继续空仓观望？本人认为还是该听党的话--逐步建立铜空单。
一、国储抛铜简单回顾：2005年十月下旬，期货市场传闻国储局将释放部分铜库存以缓解国内现货紧张的供求状况，虽然此前SHFE市场铜走势早已明显弱于LME，但此时无任何官方消息证实此传闻。不久，SHFE库存连续大幅增加，两周内从两万多吨迅速提高到四万多吨，增幅达84%，国储抛铜传闻在某种程度上得到了侧面证实。但此时国际市场LME三个月期铜却在高位保持强势整理，在10月28日甚至还创出4018美元新高。
本周初，政府相关机构证实了国储局将释放8万吨铜以缓解国内现货紧张的供求状况；并宣布11月16日在北京拍卖2万吨国储铜。此时LME和SHFE两市继续高位整理；本周末，政府相关机构宣布出售的铜将远远超出人们的想象；同时有网站称中国将出售20到30万吨储备铜，并再次宣布国储铜库存有130万吨之巨；此时LME却在周四、周五强势向上突破并连创新高，SHFE也被动跟随上涨，只是涨幅远小于LME市场，两市比价关系进一步扩大。
因此，有人说国储抛出的8万吨（估计会更多）铜是"肉包子打狗"，果真如此吗？让我们来分析一下铜近期的供求情况。
二、铜市供求关系分析：根据国际权威铜研究机构CRU10月报告，2005年第三季度，世界精铜出现近年来的首次季度产量大于消费量（见表一），预计第四季度产大于需的状况仍将持续、2006年产大于需约30万吨。
从表一可以看出，目前世界铜市场正在从供不应求向供需平衡甚至供过于求的转折时期。
三、2006年世界及中国经济形势预测：纵观LME市场期铜交易历史，每一次铜价大幅上涨最根本的原因都是世界经济快速增长和铜的供不应求两个因素有关（虽然有时还受美元贬值因素影响，但这只是加大了涨幅度而已，不是行情的决定因素。），这次当然也不例外。
随着世界经济的快速发展，各种能源、原材料等价格急剧上涨，尤其是过高的油价，已成为阻碍世界经济进一步发展的主要原因，增长最快的发展中国家更是受累于此。
中国经济在连持多年续保高速成长后，预计2006年增速也将由2005年的9.5%放缓到8%--8.5%左右。具体从投资情况看，国内固定资本投资仍快速增长，投资环境比较宽松，政府仍然在采用有保有压的手段适度调控末些过热行业过快的增长。但企业效益的普遍下滑抑制了部分企业的生成型投资增长；从国内消费情况来看，9月份CPI指数只上涨了0.9%，创出23个月新低，表明即使出现了部分过度投资的情况下也没有能带动国内消费的增长。出口方面目前仍保持良好的增长态势，但增速有所放缓，且国际贸易磨擦不断。中国经济出口、投资比例过大，而国内消费市场始终无法启动的结构性矛盾，使中国经济高速发展存在很大的不确定性。
四、国储抛铜的意义：在世界铜市场供求关系从供不应求到略微供大于求的转折关头，中国国储局适时抛出部分库存，笔者认为决不会是"肉包子打狗"，而必将引起铜价大幅度下跌。
1、官方证实的抛售8万吨精铜是个不小的数目，基金在此时、此价也不可能大量买入精铜；很多人认为国储出售的8万吨铜是杯水车薪，其实不然。从海关公布的中国月度进口铜数据看，中国每月平均进口量在11万吨左右（见表二），即使只出售8万吨精铜，也相当于中国月进口量的72.7%！如果国储连续调控国内供应量，则中国进口铜必将大幅减少。很难想象世界铜市连续数月失去中国这个大买家后会出现什么样的情景。
基金不是铜的最终消费者，他们判断是否大量买入铜，也要看期货或现货市场能否给他们带来巨大的利润。国际铜价在3000美元就已处于历史高价区，目前4000美元的价位，很多用铜企业早已无利可图，市场不时传出部分企业因无法消化或转嫁过高的原材料价格而出现停产的传闻。在世界经济增速放缓、世界铜价处于天价区间且世界铜供求关系已趋于平衡的大背景下，耗用大量资金去建立巨大的铜现货库存以期获得巨额利润应当是很不明智的。
2、国储局在宣布抛铜前，中国政府已有了周密的部署，应能保证2006年国内铜的需求；国储局在宣布抛铜前的一段时间内，媒体先后报道了中国政府与智利政府达成了零关税进口智利铜协议、五矿集团与 Codelco达成合作协议等事件。这表明中国政府和企业已开始政治手段和经济手段并用地参与国际资源开发，2006年中国铜的供应基本已有着落，类似2003年国际游资有计划地、恶意逼仓中国大豆的事件不会在铜市中再现。
3、国储局抛铜，应看作是中国政府对宏观经济进行温和调控的一种手段；国储局此次大张旗鼓的宣传抛铜，应当是中国政府宏观经济调控的一种信号和手段，其目有四：（1）、采用温和的调控手段，给国内太热的铜沿炼投资狂潮降温，避免重蹈当年电解铝行业投资过热的覆辙；（2）、打压国内过高的铜价，降低国内企业采购成本，增强企业竞争力；（3）、在实际抛铜之前进行大张旗鼓地宣传，应理解为提醒国内铜生产和进口企业注意风险，并留下足够的时间让这些企业处理手中定单和库存（国储局买入或出售战略储备物资，是为保持国家和经济的安全和稳定，而不是追求自身利益最大化。）；（4）、如果这种温和的手段达不到调控目的，在必要时再采取其它调控措施。
五、听党的话，择机空铜：无论是资本主义国家还社会主义国家，政府的调控行为都不可避免地对相关商品价格产生巨大的影响。既然中国政府说铜价太高了，我们投资者就应当重视这个机会，并择机入市做空铜。
何时该入场开空仓呢？这要根据国储抛铜的具体步骤和投资者资金规模和抗风险能力具体制订交易计划。
根据目前公布的国储抛铜节奏看，第一批两万吨在11月16日在北京公开拍卖；其它数万吨铜将分别在上海期货交易所的Cu0511、Cu0512、Cu0601三个合约上交割；另传闻有部分铜在国外交割。
在国储铜大量推上市场前，无论上海交易所铜库存增加多少，实际国内现货市场中铜供应量还是没有太大变化，供求关系仍会比较紧张，所以市场短期仍存在上涨动力；此时如果出现大幅快速上涨，则为投资者提供了一个很好的入场机会，可在LME连收大阳线时大胆开空，采用固定点位止损法止损根据LME三个月期铜走势看，2005年以来基本是采取进二步退一步的走势向上推进，也就是说每次涨400美元左右，然后回调箱体整理，形成了200--250美元一个箱体、台阶式逐步推高的走势。预计本次突破后形成的高点在4200美元左右。有鉴于此，激进的投资者可在LME三个月期铜达到4200美元一带时建立25%空单（跌势确立后再适当加仓），第一目标位在3500美元一带；而中期目标则初步估计在3000美元一带。保守的投资者则可采用分布建仓或干脆等到第一波下跌后反弹遇阻，同时国际、国内铜库存明显增加后再布空单。
总结：近期铜市形成世纪大顶的可能性非常大，即使不出现暴跌，但肯定也不会出现暴涨。投资者在控制好仓位的前提下，做空的风险远小于做多，而收益则相反。另外，投资者应以长线眼光看待这次做空机会，不要因蝇头小利而痛失有利头寸。
