作者：黄嵘
伦铝逼空又有新进展！随着导演逼空战的对冲基金操作手法逐渐浮出水面，各路拥有大资金的基金们就像闻到了腥味的“鲨鱼”一样准备伺机进入市场，他们利用这个逼空故事，搭乘顺风车，先逼空后做空的意图已“图穷匕现”。
一伦敦的交易商表示：“逼空行情一结束，大量商业基金已做好伺机做空伦铝的准备，逼空完成之后的伦铝价格崩溃将不可避免！”
逼空手法渐清晰
据伦敦的交易商反映，此轮的伦敦金属交易所（LME）期铝逼空行情始于去年9月。
当时，伦铝的情况同现在截然不同，其现货价格较期货价格贴水40至50美元/吨。在这种远期价格高于近期的市场格局之下，一家美国的对冲基金便开始大举低价购买现货铝，同时在今年3月做了相等的空头头寸。就这样，一个万无一失的套利模型已经建立———现货低价买入，远期高价卖出。伦期铝去年9月的价格在2400美元至2500美元附近，而今年3月的期铝价格已经达到2700美元的上方，这个套利模型让这个基金获得了丰厚利润。
很多交易商分析，该基金在现货市场上到底囤积了多少现货可以从其在今年3月上的对冲头寸上计算出来。据LME的公开数据显示，今年伦铝3月中约40％的空头头寸被该基金所持有，约为92万吨。由此算来，这家基金在现货市场囤积的数量应该不会超过92万吨。但这只是该基金操作的第一步———现货囤积。
该基金在悄然囤积完现货后，又在去年9月之后的期铝合约上建立了大量的多头头寸，伦期铝的软逼仓行情也就此拉开序幕。此后的伦铝持仓情况和现货的库存之间就存在着巨大的不平衡。从12月开始，期货的持仓头寸就一直是现货的3倍，致使空头持有者无法以现货交割，只能任由多头拉升价格。在这一路的逼空行情中，该基金作为多头主力，又赚取了伦铝从2400多美元/吨至2800美元/吨之间丰厚的价差利润。
期铝价格面临大跌
“螳螂捕蝉，黄雀在后。”在该基金手段逐渐明了的时候，拥有敏锐逐利嗅觉的其他国际商业基金终于明白，目前铝现货市场的紧张局面完全是由该基金的现货囤积所致，一旦逼仓完成，囤积的大量现货涌向市场，铝价将不可避免地下跌。国际基金因此考虑再搭顺风车，反手做空伦铝。
“市场预计这一挤空在3月会结束。”标准银行的一位分析师预测道。逼仓在3月结束的预测主要是根据该对冲基金在3月份的大量空头头寸。
目前，要结束这一挤空态势只有以下几种可能：一是被逼空头现货交割；二是空头自己了结平仓；三是逼空主角交割其3月份的空头头寸。多数伺机等待机会的LME交易商认为，从前几月的逼空态势分析，被逼无奈的空头们一次又一次将头寸展期，从12月移仓至1月又移仓至2月，等待空头交割现货或是平仓来了结这一逼空事件的可能性似乎不大。
“目前，大家都将希望寄托在这一美国对冲基金能够买到足够的现货铝去覆盖其空头头寸，届时，整个期铝市场将会从现货大幅升水的局面又回至原来的贴水。”一位交易商分析道，“当这些现货被抛出时，整个期铝市场将面临价格的大幅下滑。”届时，该对冲基金数月中囤积起来的铝将给现货市场带来很大的冲击，伦期铝市场将从现货紧张假象中走出，逼空完成之后的伦铝价格大跌恐怕已不可避免，而国际基金们或许将在行将崩塌的伦铝价格上加上“最后一根稻草”。
截至记者发稿时，LME期铝报2784美元/吨，涨40美元。
