上周原油、黄金均出现下滑走势，其中WTI原油连续期货价格略下跌0.81美元/桶至63.47美元/桶，现货黄金则大幅回落10.60美元至680.95美元/盎司。美元指数继续下跌0.22至81.46。基本金属在前周出现强势上扬后，上周出现分化但均表现一定的高位整理走势，其中期铅上扬2.56%，期镍上扬2.42%，期锌上扬1.66%，期铝上扬0.76%，其他品种则表现偏弱，其中期铜回落1.46%，期锡则下跌4.01%。农产品( 21.90,1.40,6.83%)上周均出现整理走势，其中大豆微幅下跌0.30%，玉米微幅上扬0.34%，均呈下跌中的反复，而小麦微幅下跌0.58%，呈上涨中的调整。

　　基金动态方面，截至4月24日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有9种商品的净多头寸和4种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，白银、小麦处于净多加码状态；黄金、原油、取暖油、大豆、豆粕、豆油、玉米处于净多减磅状态；
天然气、原糖、棉花处于净空加码状态；铜处于净空减磅状态。从5周平均角度看，黄金、白银、原油、取暖油处于净多加码状态；大豆、豆粕、豆油、玉米处于净多减磅状态；天然气、原糖、棉花处于净空加码状态；铜、小麦处于净空减磅状态。

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为2：3，减持净多与减持净空的商品数量之比为7：1。基金净头寸绝对值变动最大的是大豆和玉米，大豆净多减持2.26万手，玉米净多减持2.25万手。基金净头寸百分比变动最大的是大豆、豆油、玉米和原糖，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是-5.1%、-4.1%、-1.8%和-1.8%。整体来看，农产品除小麦外均出现净多减持，贵金属则出现少许净多减持，原油净多大幅减持，铜则继续遭遇净空少许减持。

　　农产品基金除小麦外均遭遇净多减持，豆类系列和玉米遭遇全面净多减持；小麦再次净空翻净多。

　　具体看，上周大豆总持仓44.5万手，净多减2.26万手至6.21万手，净多继前两周出现较大减持力度后上周再次遭遇大幅减持，去年净多最高值为5.76万手，近几年最高净多持仓为03、04年的7.05万手，另大豆今年净空峰值为4月11日的4.7万手。豆油总持仓达30.24万手，继续呈中幅减少，净多减持1.25万手至6.88万手，大于前周减持力度，今年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手；

　　玉米总持仓137.87万手，较前周继续呈巨幅减少8.5万手，减持幅度巨大且堪称历史之最，净多头寸大幅减少2.25万手至23.97万手，总持仓的减少主要来自套保头寸的减少，另以前历史净多峰值为去年6月6日的26.1万手；

　　小麦净多增持0.49万手至0.47万手，总持仓减少近1.0万手至36.20万手，继前周净空大幅减持后上周再次出现投机多头增值导致持仓出现净多，近几年净空头寸最大数量为2005年12月6日的5.8万手；

　　原油总持仓较前周略增0.7万手至131.6万手，投机净多大幅减少1.70万手至6.38万手，净多峰值为去年5月2日的9.4万手，去年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近；

　　黄金总持仓继续大增2.3万手至40.34万手，总持仓去年峰值位于1月17日的36.17万手，净多头寸继前周大幅增持后上周出现小幅净多减持0.15万手至13.38万手，历史净多峰值为2005年年初的15.1万手；

　　铜的总持仓出现0.05万手的微幅减少至8.01万手，净空持仓继续出现0.03万手小幅减持至0.85万手，减持继前几周大增后上周减持力度继续减弱，上周投机多头增持力度不如前几周，投机空头基本保持不变。另总持仓近两年谷值在04年6月底的5.8万手，去年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手，过去三年净空持仓最大为11月21日的1.81万手，历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。

　　北京中期 蔡晋荣