自2007年10月6124点以来，中国股市先后经历了三次失败的寻底之旅：2007年11月28日的4778点（跌幅22%），2008年2月1日的4195点（跌幅31.5%）和4月22日的2990点（跌幅51.2%）。眼下，正在进行第四次寻底之旅，并正考验着十连阴后的2700点（跌幅56%）的有效性。
如果按历史经验和技术分析，连续下跌超过50%以上，无不成为大底部，引发大反弹。
但为何“4·20”后管理层用利好组合拳竭力呵护的跌幅高达50%以上的3000点底部不仅没有引发大反弹，反而十分脆弱，不堪一击？寻底之旅为何如此艰困？
其一，市场规模呈几何级数的膨胀，增加了形成底部的难度。2001年6月2245点时，中国股市总市值仅5.5万亿；2005年6月998点时，仅2.3万亿；2005年底仅3.14万亿；2006年底2675点时变成了8万亿；2007年底5261点时骤增到32.7万亿；即便2008年6月18日跌到2729点时，仍有18万亿，比2006年底2675点的市值多了10万亿。再看日成交量，2005年6月底部时只有30-40亿，而现今400多亿才算地量。在资金和人气严重不足的情况下，形成并撬动底部所需的资金数十倍地放大，难度急剧增加。
其二，大小非减持的巨大压力冲垮了以估值判底部的有效性。历史上的底部多半是在平均市盈率20多倍或20倍以下时可以预测。但是，现在多了一个大小非减持的供求变量因素，使估值标准低了还可更低。例如以前基金称“大蓝筹三四十倍市盈率有投资价值”，现在则改口为以10倍市盈率估值。因为股改前的大小非尚剩4.97万亿元，股改后又生出新的大小非7.55万亿元。由于它们只有1元或几毛钱的成本，与二级市场的价格形成巨大落差，使公认的价值标准不起作用。尽管解禁不等于会减持，但是在人们头上悬着的“堰塞湖”极大地动摇了多方的持股信心。
其三，周边市场的危机和大幅波动削弱了底部的坚实性。以往中国股市基本上是特立独行，与周边市场的关联度不大，底部的形成靠的是国内基本面、市场面、技术面的合力。随着中国经济对外开放度的加大，尤其是55家QFII的引进，A+H股同步价发行上市，估值理念的逐步国际化，中国股市的走势受隔夜美股、欧股以及港股的影响越来越大。例如美国的次贷危机的利空，仅使美股下跌至今不到10%，但在中国股市可以成倍地放大，暴跌56%；美元减息、贬值，美国大银行和大公司的巨亏，以及国际油价的暴涨，乃至隔夜美股暴跌（哪怕百分之一二），都会引发中国股市刚刚筑好的底部再暴跌，致使中国股市众多历年测底老手今年以来屡屡“测不准”、看不懂。
其四，国内宏观调控政策的突然性、不协调性及突发事件的频频发生，也造成了底部的节节退守。去年11月28日4778点底部，是被美国次贷危机后中国采取“双防”（即防止经济过热、防止通胀过高）政策和从紧货币政策击穿的。2月1日4195点底部，是被罕见雪灾击穿的。4月2日2990点底部是被四川大地震、央行突然大幅提高存款准备金率和国际油价创新高击穿的。面对美元走弱，人民币不断升值，货币流动性过剩，石油、大宗商品和粮食价格的暴涨等输入性通涨压力，广大投资者对未来中国经济增长率、通胀率、上市公司业绩变得越来越不可预期，遂使底部位置越移越低。
其五，政策做多力量不敌市场做空力量，屡屡挫伤投资者的信心，迫使“抄底”者多杀多、变成“砸底”者。以往中国股市规模比较小，管理层对机构一呼百应，政策利好，即便一篇文章、一篇评论、一个讲话，在市场便可起到一言九鼎的作用。但是现在市场规模大了，尤其是权重股的份量重了，政策力量要想激发市场力量，就必须有巨资去撬动这些大权重、大市值股。但由于目前老基金大亏，新基金乏人申购，许多基金经理不听从管理层“讲政治”的号令，不惜砸盘以挽回损失；再加上保险、QFII、券商、机构、国际游资、大户在每一个底部都殊死做空，而管理层又缺乏领导力、执行力和有效监督，后续的利好没有及时跟进，遂使3000点“政策底”功亏一篑，兵败如山倒。即使在罕见十连阴时，管理层也集体失语，使市场信心大失。甚至周三在财经顾问李德水文章发出“中国股市完全可以健康稳定发展”、“不会辜负成熟投资者”的信号、樊钢称“好日子肯定来”、三一重工作出大小非减持再推迟两年的承诺这三大利好刺激下，在探底2729点后当日大涨146点、市场信心大受鼓舞情况下，管理层没有再加一把劲，遂使周四大机构一举砸出192点大阴棒，将市场对底部的期望再次逼向绝境，而周五又奇迹般地拉升222点，收出86点的中阳线。可见，底部抄底和砸底的争夺已到了白热化程度。
鉴此,我认为，为尽早确认本轮调整的底部，有效防止大起大落，切实保护国家金融安全、经济安全和广大投资者的利益，减少投资者的财富损失，管理层很有必要及早推出平准基金，同时，应抓住三一重工的典型，进行鼓励推广，在大小非减持上做出实质利好举措，此乃中国股市的当务之急。当然我也要提醒投资者：与其听信极端空头“要跌到2000点”的舆论，不如相信从不发表股评文章的李德水的忠告，相信自己“平均市盈率20倍以下便是底部区域”的估值判断。
