中国股市的 [复制链接]

现在，有一种很流行的观点，认为股市走势与宏观经济严重背离。其实，这种看法有失偏颇。因为股市有自己反映宏观经济运行趋势的独特方式。其中之一，当涨幅过大时，它会以暴跌的方式加以修正；而跌幅过大时，又会以暴涨的方式加以修正。股市的这种爆发性上涨，短时间内所释放的能量有如“核爆炸”。在中国股市的历史上，这种类似“核爆炸”的爆涨，曾出现过七次。

　　1992：5·21“核爆炸”

　　股市试点初期，上证所只有8只股票挂牌交易（即所谓老八股），股票处于严重供不应求状态，带有明显的建市初期的摸索特征。2月18日，上交所试行放开延中实业、飞乐股份的股票价格，当天延中实业大涨70%，飞乐股份上涨46%。上证指数以6%的幅度跳空高开于338.98点，收于337.11点。5月21日，上海证券交易所全部放开所有股票的价格，取消了每天1%的涨幅限制，股指一飞冲天，上证综指从616.99点涨到1266.49点，一天之内爆涨649.5点，日涨幅达105.27%，十分惊人。而在5月18日—5月22日的一周之内，上证综指从544.35点涨到1339.99点，涨795.64点，单周涨幅为146.16%，堪称奇迹。

1994：8·1“核爆炸”

　　7月，当上证综指跌到300多点时，管理层紧急推出“券商可以融资、新股暂时停发、成立中外合作基金”三大救市政策。这次救市的效果相当显著，8月1日这天深市表现尤其突出，深综指从96.56点涨到126.77点，日涨幅为31.29%。深市在8月1日—8月5日的一个星期内，深综指从96.56点上涨到162.26点，上涨65.7点，涨幅为68.04%。同期，上证综指从333.91点上涨到683.03点，爆涨349.12点，涨幅为104.55%。而从7月29日的325.89点起计算的话，到9月13日上涨到1052.94点，只有46天时间，涨幅高达223.10%。

1995：5·18“核爆炸”

　　国债期货“3·19风波”和“3·27事件”的发生，使管理层于5月18日暂停了国债期货交易。由于当时市场普遍认为国债期货市场的持续火爆是造成股指低迷的原因，因此该消息出台后爆发出强烈的“核爆炸”行情。由于不设涨跌停板限制，当日沪市股指高开于741.8点，最高770.52点，最低682.62点，收于763.51点。较前一天上涨180.63点，涨幅为31%。其后两个交易日，人气劲升，买盘踊跃，股指曾一度摸高到927.95点，劲升60%。

1999：5·19“核爆炸”

　　5月19日，在利好消息刺激下，股市平地起惊雷，网络科技股一马当先，点燃了一场火爆行情。股指从5月18日的1058.38点开始急速上涨，仅用40天，到6月30日上涨到1756.18点，涨幅达65.93%，爆发出了历史上著名的“5·19”行情。

2001：B股2·28“核爆炸”

　　2月，中国证监会作出了对境内投资者开放B股市场的决定。这一政策的出台，好像催雨弹叫金雨从天而降，导致资金供给出现爆炸性激增，使沉寂了9年之久的B股市场爆发出连日空涨的奇特行情。

　　B股交易从2月19日下午起临时停牌，于6天后的2月28日复市，112只B股无一例外都牢牢封死在涨停板上，买盘蜂拥而至，堆积如山。其中深市的深南玻B、粤电力B、本钢板B买盘上显示“999999”，表明买单总量超过1亿股，超出了深交所行情传送文件的最大容量。2月28日这一天，由于对B股爆发性行情的发生认识空前一致，人人做多，无人做空，因而出现了史无前例的有价无市、无量空涨的奇特景观。一天下来，成交1手以下（含1手）的B股多达50只。几乎所有的营业部都剃“光头”，全天都没有B股成交回报记录。直到双休日后的3月5日，深沪两市才在全部B股继续死封涨停的同时，有了成交量的放大。就这样，中国B股市场创造了连续3日无量涨停的世界纪录。一个死气沉沉达数年之久的股市，一夜之间成为全世界最为疯狂的股市。

　　10月22日，中国证监会宣布：经报告国务院，决定在具体操作办法出台前，停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第五条关于“国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股”的规定，并表示要会同有关部门，在广泛征求各方面意见的基础上，研究制订具体操作办法，稳步推进这项工作。受此消息刺激，第二天，深沪股市像火山一样爆发。两市个股及大盘指数几乎全线涨停，成交量成倍放大。这不仅在中国股票交易史上是一个奇迹，在世界股票交易史上也是一大奇观。

　　沪深两市分别跳空高开121.56点和279.96点，几乎所有股票涨停。沪综指涨149.9点，涨幅9.85%，深成指涨314.3.03点，大涨9.99%。两市B股受利好刺激，亦全线涨停。

2002：6·24“核爆炸”

　　6月24日，国务院作出决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。同一天，中国证监会发布了《关于进一步规范上市公司增发新股的通知（征求意见稿）》。征求意见稿规定，上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股发行管理办法》规定的条件外，还须满足包括最近三个会计年度加权平均净资产收益率不低于10%，且最近一年加权平均净资产收益率不低于10%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据在内的九个条件。

　　两项重大利好同日出台，刺激股市爆发出井喷行情。6月24日，宣布停止国有股减持当天，上证指数和深圳成指分别以1704.7点、3481.12点开盘，跳空缺口分别达140点和300点。上证指数终盘收于1707.31点，大涨144.59点，涨幅高达9.25%；深圳成指收盘也猛涨了297.18点，以3478.12点报收，猛涨了9.34%。两市近千只个股涨幅均超过了9%，无一只个股下跌。成交量高达944.57亿元，创历史之最，而此前的日成交历史纪录为2000年2月17日成交925.39亿元。2002年6月24日因刷新这一历史成交纪录而成为中国股市一个有特殊历史意义的日子。在随后两天的窄幅整理当中，成交量还是维持在较高水平，三天的换手率超过了13%，累计成交总额高达2016亿元之巨，而5月份的总成交金额才1924亿元，三天超出了5月份全月的成交总额。

　　应该说，中国股市的这种“核爆炸”式的爆涨，并不是投资者所希望的。投资者往往被这种“核爆炸”弄得懵头转向。但是，应该相信，随着股市的日趋成熟，这种“核爆炸”式的爆涨会越来越少，其“爆炸当量”也会越来越小。