银行股 疲软事出有因 [复制链接]

[银行股 疲软事出有因

默认字体 9pt 10pt 11pt 12pt 13pt 14pt 15pt 16pt 17pt 18pt 20pt 25pt 30pt 35pt 40pt 45pt 50pt 60pt 70pt 80pt 90pt 100pt
　　从近期盘面来看，银行业个股走势一直很是低调，深发展、招商银行、民生银行更是新低不断，而浦发银行则在消息面的持续影响下出现了宽幅震荡的特征，由此可见，银行股目前的表现与而它们在6·24行情的表现已有不可同日语的感觉，那么，银行股为何会出现如此走势？后市是否真的没有什么机会呢？
银行股下跌的三大动因
从目前盘面来看，银行股走软的原因主要有这么几个，一是投资理念所为，我们知道，在股票市场上并没有绝对好的公司，只有相对好的股价，此句话的意思是，即使再好的公司，其股价没有上升的空间，那就不是好股票，就如同目前的德隆系的股票一样，虽然他们的产业整合透露出我国未来产业的发展方向。但是，他们的股价已高高在上，已有高处不胜寒之感，此时介入无异是火中取栗。对于银行股亦如此，经过6·24行情之后，不少银行股的股价大多已到达了中价股行列，浦发银行、深发展、招商银行等个股甚至有了向高价股进军的模样，由此使得它们的比较优势顿然丧失，股价出现了疲软走势。
二是笼罩在它们头上的外资购并题材经过市场多次叫好不卖座的喝倒彩之后，效用呈现出递减效应，每出台一次，对市场的积极影响就少一次，负面影响就多一次，所以，当浦发银行因与花旗银行联姻一事而有了外资购并之后，银行股对之早已有了免疫力，股价也就难以形成合力。更为重要的是，在2003年1月2日出版的《二十一世纪经济报道》中，对深发展与新桥投资之间的分歧予以了详细的报道，种种迹象表明，长期制约我国银行业的准备金问题再次成为与外资进行讨价还价的障碍，由此更加剧了市场对银行股本身质量的质疑态度。
三是银行股在本身质量之外的一些原因也加剧了银行股调整的动力，比如说浦发银行增发3亿A股，由此使得该股的股价出现了宽幅震荡，因为增发一事仍然被市场视为负面行为。再比如说招商银行向法人配售的股份分四次上市，由此给该股的走势造成了连绵不断的抛压，由此使得其股价重心一直处在下移状态中。更为值得注意的是，《二十一世纪经济报道》曾披露过的民生银行与ST生态之间的重组事宜以及证监会暂缓民生银行的可转债等诸多因素均给市场造成了一个极大的负面影响，即银行业上市公司的不良贷款究竟为何而生，如何解决等，市场对之并无多大的心理承受能力。如此诸多因素结合在一起，就构筑了银行股持续不断的做空动能。
银行股未来空间极其广阔
虽然三种原因导致了银行股持续下跌，但仔细分析，我们可以看出，这些负面影响正在随着股价的下跌而逐渐消失，就股价因素而言，目前银行业的四支个股，除了深发展还维持在10元左右的股价，其余个股均已降到10元以下，进入典型的低价股行列，股价优势得到了发挥。就外资购并题材而言，虽然外来的和尚不一定会念好经，但是外来的和尚的确对银行这本经具有一定的造诣，相信假以时日，银行股会在外资购并题材上得到升华。就各自银行股的负面影响而言，也在不断消失，招商银行目前仅剩下4亿多的配售部分未上市，而且目前其市价离发行价越来越近，抛压的可能性也就大减，如此等等意味着银行股的底部越来越近。
更为主要的是，银行股正面临着业绩增长所带来的投资机遇，这不仅仅在于三季度季报所显示出的趋势，而且税收政策的改变有望降低银行股的成本，从而提升银行股的盈利水平，比如说下调金融企业营业税，分3年将原税率从8％下调为5％。
二是近年来银行经营的环境得到了极大的改善。我们知道，经过近五年的八次大幅降息，虽然使得存贷差有所降低，但是，贷款规模的扩大已远远消化了货款利率降低所带来的负面影响。尤其是近两年的住宅、汽车等信贷消费使得银行业个股受益匪浅，2002年银行业上市公司的季报更是明白地显示出了这一点。
三是经济的发展为银行业提供了新的利润增长点，我们从西方银行业的利润来源中我们可以看到，传统银行业务中消费信贷、私人银行业务比重大，此外中间业务比重也很大，有的甚至在50％以上。而反观我国银行业以前在这些领域则近乎空白，最近政府为了刺激内需，正在强化消费信贷、私人银行业务等诸多业务，银行的中间业务也在政策的扶持下迅速增长。而且国外银行业大多可从事投资银行业务，混业经营的色彩较为浓厚，而我国的银行业则是单纯的存贷款，所以，业务范围较窄，利润也就难以得到有效的扩展。对此，《商业银行中间业务暂行规定》就明确了商业银行在经过央行审查批准后，可开办金融衍生业务、代理证券业务，以及投资基金托管、信息咨询等投资银行业务，招商银行此次特办获得基金托管人的资格就说明了这一点。
更为重要的是，基金们在6·24行情的加仓使得他们大多深套其中，以招商银行为例，目前有33家基金共持有1.9亿股的A股，此数量占到目前流通在外的A股数量的20％，具有极大的股价影响能力，因此，随着股价的下跌幅度越大，他们自救的动力也就越大。浦发银行、民生银行、深发展等个股均如此，我们相信，假以时日，基金们在银行股中地位必将会随着此类个股的崛起而引起市场的注
意。

医药股新年新感觉

默认字体 9pt 10pt 11pt 12pt 13pt 14pt 15pt 16pt 17pt 18pt 20pt 25pt 30pt 35pt 40pt 45pt 50pt 60pt 70pt 80pt 90pt 100pt
　　大盘再一次无情地创出了新低，持续了五个多月的下降趋势令市场人气几近崩溃，度过了2002年怨声载道的一年之后，投资者已多少不知所措。2002年至今，医药类股票在二级市场上表现的次数较多，但却没能真正形成板块效应而走出一波让投资者振奋的行情，基本上呈现出短期热点和个股行为。医药板块整体上表现了较强的抗跌性，而借助各类重组和独特概念题材炒作的成分远多于依赖真实业绩的增长，中低价医药股比高价股更受市场青睐。我们对医药板块全年的表现总结之后，预计如果大盘在新的一年里走出一波反弹行情，那么以下几种题材的医药股将会受到市场的重点关照：重组概念股、业绩增长股、价中而绩优股以及对前期题材的再挖掘类股。
首先，2002年医药行业的政策动态及其运行状况。去年，医药行业政策基本比较平静，没有特别的新政策出台，都是在原有政策上的延续和深化。但是这些政策依然对医药行业产生着重要影响，且负面效应更大。药品招标政策继续推行，但此政策推行过程中所出现的一些严重问题已使其初衷大打折扣，也给医药企业增加了很大的负担，2002年，70％的县级以上的公立医院都不同程度地开展了药品招标。另外，医疗保障体制改革继续深入进行，低水平但覆盖面广的医疗保险制度继续在城乡深入推行，广大老百姓也确确实实尝到了政策的甜头，同样也为医药类企业增收创利增加了一个刺激点。同时，从2002年12月1日起，我国开始实施《药品注册管理办法》结束了近20年的新药行政保护制度，这也是为加入WTO协定而制定的新举措，新药保护政策的变化抬高了新药的门槛，其积极作用是有利于国内仿制药的开展，迫使医药企业做大做强，形成规模经济。不利的一面是将会使国内药厂研发费用提高，因此损失自己的市场，加速药企的分化。
纵观全年医药行业的运行状况，据国家经贸委经济运行局会同国家统计局中国经济景气监测中心对1200多家医药进行追踪调查的结果显示，2002年以来医药行业景气度呈不断上升态势，上市公司的整体业绩好于预期，绝大多数医药类上市公司主营业务收入都出现了不同程度的增长，其中增幅较大的有白云山、桐君阁、江中药业等。医药上市公司中的优势企业经过几年的调整与扩张，已形成了非常明显的市场优势，如华北制药、鲁抗医药、哈药集团在产品结构调整、市场意识与新产品开发方面都有明显的进步，再加上产品价格探底回升，因此业绩均有明显的提高。另外，2002年医药类上市公司的兼并收购也是值得大家关注的一幕，太太药业举牌的丽珠集团，广州药业重组白云山，华源集团并购上药集团，华立集团控股昆明制药等，都将成为医药行业内产业整合的典范，将有利于促进医药资源整合，提高医药行业的整体竞争力。
其次，市场表现及后市预期。去年医药类个股表现比较抢眼的主要有以下几种：涉及并购、股权转让或行业转型，如丽珠集团、恒和制药、四环药业等，另外还有大盘国企股以及低价超跌股。在大盘持续低迷，上市公司业绩特别是净利润和每股收益小有表现的情况下，重组、概念和低价聚集了不少人气，成为弱市中的有利武器，此外业绩增长也开始逐渐释放出活力，成为不可忽视的生力军。因此，2003年我们应该重点关注以下几方面的个股：(1)重组股及概念股。就医药行业内部而言，由于政府将在2003年开始逐步开放医药分销市场，以及医疗与药品分家的必然趋势，各类大型企业都日益重视终端的掌控，提高自身的盈利能力和竞争力，医药行业重组的机会将逐渐增加，医药零售连锁领域外资并购的意义和可能性也在加强，投资者应该关注该板块有重组题材的个股，如上海医药、广州药业、太太药业等。(2)业绩增长股。如前文所述，在基本面优良或改善的基础上，白云山，九芝堂、丽珠集团以及广州药业等个股都取得了较高的业绩增长幅度，并且基本面都较为牢固，产品市场占有率也稳中有升，具有较强的竞争力，业绩的可靠性较高，值得投资者在新的一年里重点关注。(3)绩优股及前期题材的再挖掘个股也有一定的市场潜力。在2002年涨幅不大，但较为抗跌或者调整比较充分，价格适中质地优良的个股应该成为下一个投资者关注的焦点，如恒瑞医药和海正药业等凤均具有这样的特征。2002年，医药类股票对题材的炒作有时表现出一定的滞后性，这是弱市行情中的普遍特征，如天方药业在5月份发出利好消息，但二级市场表现却差强人意，但6·24之后表现却强于大盘。而上海医药公布第一大股东变更，而市场却反应冷淡，但作为这样的重组案不应在二级市场上一潭死水，对这些题材再挖掘也只是时间问题。
最后，2003年我国宏观经济总体表现仍将向好，在2002年GDP8％的增幅不会有大的回落，在医药行业内，随着WTO的深入以及原料药、成品药的出口继续增长的基础上，将会给医药类企业带来新的商机，预计医药经济增长速度不会低于15％，其投资价值也必将展现在广大投资者面