沪深300股指期货充分借鉴了成熟资本市场股指期货发展的经验,设计了堪称最为严格的结算制度:沪深300股指期货合约的最后结算价以最后交易日沪深300指数最后两小时的算术平均价计算出来。一方面,两小时的时长使投资者难以持续影响现货指数;另一方面,算术平均价的设计也剔除了大单成交的影响,极大降低了指数被操纵的可能。同时,偶尔的波动加剧也并不具有统计学意义上的显著性,股市在交割日波动都可以从基本面或技术面找到原因,轻易将股市走势同“交割日魔咒”相联系难以令人信服。
从沪深300股指期货到期交割的合约数量来看,到期交割量不大,5月合约交割640手,6月合约交割1394手,7月合约交割1245手。目前8月合约的持仓量开始向9月合约转移,持仓规模日渐减少,截至8月19日,只有3207手持仓头寸;至8月20日交割时,仅有546手进入交割结算,因此并未对股市造成显著影响,四次交割均未出现“到期日效应”。股市方面,沪深300指数5月21日受隔夜美股大跌的影响,开盘下跌但最终上涨1.57%;6月18日受政策紧缩预期加剧的影响下跌1.70%;7月16日上涨0.29%;8月20日则是受美国经济前景预期悲观以及前期股市上涨过快引发回调的影响,最终下跌1.93%。
基于此,笔者认为“交割日魔咒”是一个伪命题,言必称“交割日魔咒”不是专业人士应有的态度。在分析市场动向时应考虑各种影响因素,陷入“交割日魔咒”的思维定式不利于市场专业人士做出准确分析。毕竟,本着对投资者负责的态度普及知识和提供建议是市场人士应尽的职责,中国资本市场前进的道路需要大家共同铺就。