独家观察：十万火急后的股市何以狂飙突起？
2003年11月5日08:15
特约撰稿人 侯宁
股市涨了，而且是放量大涨！这件喜事发生在11月3、4本周一、二两日。距离笔者在10月31日上周五在搜狐财经发出《股市情形十万火急，监管层该出手时要出手》这篇文章也就两天。为什么在笔者认为股市跌势已到了十万火急的关口，股指能突起狂飙，挽狂澜于既倒呢？是监管层出手救市？还是别的突发诱因使然？抑或是股市自然运行到了行情拐点？这些问号可以让每一个爱思考的投资者绞尽脑汁，也可以使投资者在操作策略上的迥异的判断。是非搞清无以安枕的“哈姆雷特式”大问题。
管理层的“救市”之举
首先，监管层救市了么？从直接的动作看，没有。证监会没有动作，只有言论。10月31日，在笔者发出救市呼吁的同一天，证监会规划委办公室主任李青原在“中国改革论坛”上发言，首次明确表示，要积极稳妥地解决严重阻碍资本市场发展的股权割裂问题，因为“这个问题不解决，做任何事情都走不动。因为投资者觉得不解决这个问题，对资本市场就不会抱有信心。”但如何解决呢？李青原表示，“基本的思路是，尊重群众的首创精神。什么是首创精神？就是通过调查研究在市场上发现智慧，经过试点，不断完善，这是20多年来中国各方面改革取得成功的经验。全流通问题的关键是定价问题，证监会规划委近来做了很多调查研究，在探索各种方式的利弊。”除此之外，李青原还谈到了要给资本市场的发展带来一个“清晰安排”的“中国证券市场白皮书”以及转轨市场的制度变革等。
可以看出，李青原代表的证监会虽然没有救市行动，但却有了某种救市色彩的言论。那就是监管层要在尊重群众首创精神的基本思路指导下，解决这个使得“做任何事情都走不动”股权分裂问题“，即过去投资者谈虎色变的全流通问题。 而监管层也清楚地知道“全流通的关键是定价问题”，而且做了很多调研，知道了各种方式的利弊。这就暗示着以后推出的全流通方案不仅来自民间群众智慧，而且监管层要首先在某一领域作试点，而这个试点中全流通的解决方法很可能同样会交给“有首创精神”的“群众”，即股东大会自己解决。而且，按照先前屠光召副主席“差异论”中反复强调对流通股东利益的倾斜的调子，那么，在“群众”，这里主要是指流通股东参与的股东大会表决中，流通股东的发言权便很有可能会扩大。至少，全流通定价在试点中不会简单地让大股东以一股独大的优势完全放弃流通股东的呼声。
若此，则试点企业只要摸索出令市场拍手而不是用脚投票的可行办法，则监管层才会向整个市场全面推广。而整个过程中，试点企业的试验极可能采取完全曝光让新闻界全程监督的办法进行。这样做的好处是，即便最终的试验不太理想，那么，也会暴露出相关的问题，而在这个过程中，通过投资者对试验的信息反馈，监管层可以尽快发现问题，开辟新的试验场。
不管怎样，这种尽可能关注流通股东利益的试验体现了监管层近期一贯的亲民政策，对整个市场的信心提升无疑是有积极意义的。因此，随后出台的《中国证券市场发展白皮书》或许其他文件，很可能成为人们眼里的“救市政策”。
当然，直接救市的动作虽然没有从证监会出来，但央行这次却做了一次小小的“救市”行动。即央行昨日通过国债公开市场进行短期逆回购操作，向市场释放了200亿人民币资金。而且由于本周同时将有200亿央行票据到期，因此央行总计将向市场投放400元的资金。而这一笔“央金”投放在一定程度上可以缓解目前股市资金面的紧张局面，所以被股市分析人士看作是股市大涨的一大诱因。
市场信心的悄然复苏
对于这两天来被媒体称作“完美风暴”的大涨，股市分析人士对此并不完全认同，投资者中大多数更是将信将疑，甚至还有些人仍在蒙头唱空。大有不把中国股市唱崩了盘才解气的架势。但大多数市场人士已经开始小心翼翼地提醒股民要注意行情的反转这一重要信息，并把三季度上市公司季报总体业绩比去年同期提升27.08%，作为了最重要的信心依据。因为上市公司盈利能力的实质性提高，毕竟才是支撑股价提升预期的根本。现在，业绩增长了，但平均股价却较去年同期反而跌了许多，于是，投资价值便凸现了！
而关于股市的投资价值，中金公司一向挑剔的许小年博士昨日发表了被认为是“推倒重来论”后的第二次高论，但这次，许博士的看法终于发生了根本改变。他认为，中国A股市场的投资价值已经凸现，市场底部虽不可测，但股价结构的调整已经孕育出了投资良机。而且反驳了中国可能出现通胀的言论。此前，大鹏证券王晓路女士也撰文提醒投资者要注意大盘调整时间已久，幅度已经不小，许多股票都已经进入价值投资领域的事实，她举了青岛啤酒H姑股价超过A股的事实，证明她关于国内许多股票的价值已经进入投资区域的判断。并指出“小心和大牛市擦肩而过”。而科技证券研究中心总经理程文卫先生更是在B股市场大涨前一个星期，便提醒过笔者关注B股的投资机会，并预言B股的涨势必然会向A股市场蔓延。只不过，笔者当时关注别的事宜，对此没有重视。而从国际投资者来看，QFII们几乎是毫不犹豫地在把资金搬到国内，瑞银和花旗等中国主管都明确指出，大陆A股市场有很大的投资价值，并一再申请扩大投资额度。而日本的投资者调查表明，近75%的日本投资人看好中国内地股市！老外如此，国人焉可小觑自己的市场？
对此，国内的基金公司也态度明确，三季度投机组合表明，他们正在毫不示弱地继续加仓调仓，忙个不停，以争取大调整后降临的难得的投资机会。因为在基金经理们看来，在现时的股市中，抓住那些有明显前景、行业良好、公司优质的蓝筹股长期持有，远比他们在一大队所谓成长股中挑来挑去，频繁换股打短差，要明智也省力的多。这种投资性的新兴市场理念自从QFII进入国内后便开始发生巨大的影响力，如今，这种理念似乎已经完全被基金经理们接受并付诸实施。
当然，也有市场人士对此次大盘的迅速大涨能否带来市场的反转持怀疑甚至否定态度。有人指出，此次大涨可能是机构利用大盘跌破1350的恐惧心理，把核心资产类之外的股票筹码抛空，打压股指，而暗中吸纳了大量被恐慌性抛售的中国石化、联通等核心资产类股票，然后猛烈拉升造成假象，最终出货以完成年末业绩的骗市举动！然而，笔者要说的是，即便有基金或者其他机构想这样做，对目前的投资者而言，也除非它把这个拉升的过程变得漫长些，才有希望做到。而想靠年末一个多月完成这个过程，几乎是不可能的。因为众多投资人被套在所谓“非核心资产”类的各式各样的股票中，在股价结构分化明显的如今，几乎拿不出钱或者已经不敢再拿钱买别类的股票，充其量是在断定大盘反转时对自己的个股实行补仓行为；而且，越来越具有机构博弈特征的现行股市也不允许基金等机构迅速出货落袋为安。而且，基金经理们普遍对我国资本市场的大发展前景、经济运行前景看好，根本不可能实施自杀性的短期操作。
至于股权结构分裂带来的弊端这一问题，除了上述证监会李青原主任积极的表态之外，我们还应该注意到，同样股权分裂的上市公司股票，在香港同样得到投资者的追捧，有的还超过了国内A股市场上股价。因此，她并不能构成市场走牛的障碍。说到底，股市的实质是利益博弈的投机场所，众多的投机综合合力才最终完成投资这样的大的利益结局。在这里，不要谈什么“完美偏好”，也不要埋怨什么“股市传销”。因为，赚钱效应才是股市的魅力所在，信心才是股市吸引投资者蜂拥而至的关键。股市中真正的英雄豪杰也不会沉溺于情绪宣泄，而在该出手的时候观望迟疑！
股市英雄的战略选择
“滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄”。《三国演义》的这首开片诗句，曾无数次的令笔者感慨万千。而近两年多来股市英雄们挣扎浮沉的故事，虽版本不一，但却同样是跌宕起伏，荡气回肠。让笔者感慨地不仅是造化的弄人，而且还包括人性的力量。“做股票便是做人”、“选股入选妻（夫）”这两句话包含的哲理，通过近两年来发生在笔者周围的股事，被传神地折射出来。这其中，有赵笑云这样的枭雄的出走，也有吕梁这样黑庄的消失，更有许多投机者、投资者跌宕起伏的投资故事。这些人，没有消失没有出走，但他们的腰包大幅缩水，以至于奔驰换成了宝来，帕萨特变成了自行车……有的变得愤世嫉俗，以攻击市场为乐；有的消沉遁世，整天念起了佛经。
但是，同样是投机或者投资者，笔者身边也有三年不赔钱、赔钱少甚至赚了钱的朋友！他们知道何时收手，何时割肉，何时出招。心态永远那么平稳，眼光永远那么锐利，他们转战于股市、期市甚至邮票市场，失手的时候相对很少。用“不动则已，动则有获”来描述，是在准确不过了。如今，这些朋友都看好股市，看好期货市场，都在忙着选股建仓。
对于长江电力的上市，一位朋友这样对我说：“长江电力吸引了8000亿的申购资金，说明市场不缺钱；而长江电力、华夏银行等超级大盘股的上市冲击力并没有让股市有实质性的破位，这就说明，我们的股市已经跌到了一个相对安全的区域了。”在他看来，市场缺的只是赚钱效应和信心。而在笔者眼中，股市英雄虽然可能受过伤，失过意，但他们绝不会被市场淘汰。而且，随着股市空气的日益转暖，虽然冬寒初显，但对他们而言，可能正迎来了新的播种收获的季节！
因此，笔者要说，这两天股指的狂飙突起，虽然不能完全标志着筑底阶段的完全结束，但至少，股市走向活跃最终步入牛市的日子已经不远了。而此时不行动起来，又更待何时呢？难道要等到股市“完美”了才进场“投资”，要等到市场真正响起欢呼声，才去买所谓“令人放心”的股票么？
