上海证券交易所昨日发布了《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)，迈出了中国证券市场划时代的一步。尽管权证是为解决股权分置而推出的，但有望在解决做空机制等金融创新方面取得重大突破。
权证是一种股票期权，在港交所叫“涡轮”(warrant)。权证是持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格(行权价)向发行人购买或出售标的股票，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证可分为认购权证和认沽权证。持有认购权证者，可在规定期间内或特定到期日，向发行人购买标的股票，与目前流行的可转债有权转换成股票相类似；而持有认沽权证者的权利是能以约定价格卖出标的股票。
按征求意见稿的要求，权证的标的股票必须流动性好，符合最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元、最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上、流通股股本不低于2亿股等条件。因此，标的股票是大盘蓝筹股的可能性很大。申请上市的权证不低于5000万份。权证的标的股票除权除息时，权证的行权价等要素以类似可转债调整转股价的方式进行调整。按照该征求意见稿，权证可以由上市公司或其他人(可能是创新试点券商)发行，并通过专用账户提供并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约担保。
权证与股票有几大区别。首先，有存续期(3个月以上18个月以下)，一旦存续期满将因行权或其他原因而消失，而股票只要不退市可以一直存续，可转债为3到6年。其次，权证引入了做空机制，其中认沽权证可以通过标的股票的下跌而获利。再次，权证的风险和收益远远大于股票，股票即使退市到三板，也可能有每股几分钱，而权证到期不行权或不结算就血本无归，权证盈利时也可能是数千倍的。最后，权证交易将采取T0方式，涨跌幅限制也较标的股票相应放大，当权证的流通数量低于1000万份时，只参加每日集合竞价。另外，权证与期货合约的区别是，权证只有行权的权利而无行权的义务，而期货到期必须交割，因此权证不会受到逼仓。
