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〖粮油市场〗小麦玉米大豆并驾齐驱 农产品演绎疯狂？

　　近期大豆、玉米和小麦期市量价齐升，交易火爆。在大连玉米期货8个交
易日内持仓量5创新高后，周三美盘玉米期价创下10年来的历史新高。业内人
士预计，沉积两年之久的农产品行情已经爆发。

　　2004年4月之后，全球农产品期市告别一轮疯狂牛市，陷入了长达两年多
的调整阶段。此间，资源品价格涨势如火如荼，但农产品市场始终徘徊不前
。不过，进入2006年后，农产品市场也开始走出季节性底部，突出表现为供
求面偏紧的谷物走势领先于豆类市场，以及具备工业题材的品种涨势领先。

　　三巨头各领风骚

　　行情波动离不开基本面，也始终是对基本面的反映。小麦是本轮农产品
反弹的“领头羊”。年初，芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期价在澳大利亚
干旱和印度进口带动下快速上扬，10月涨势达到高潮，期间多次涨停，价格
直逼大豆。澳大利亚是世界第三大小麦出口国，去年出口量达1520万吨。但
今年由于天气炎热干旱，多家机构预计其2006年小麦产量可能低于2002年的
历史低点960万吨。澳大利亚谷物理事会（GCA）预计，今年澳洲小麦产量可
能较2005年的2500万吨下降约2/3；大麦产量降幅更大，可能达到3/4。由于
农产品之间的联动性，小麦期价飞涨，直接点燃了玉米和大豆的上涨热情。

深加工业催生玉米成为明星品种。深加工业的快速发展带来对玉米需求
急剧扩大，进一步助长了玉米的反弹动力。据美国农业部（USDA）预计，
2005/2006年度美国加工乙醇的玉米用量为15.75亿蒲式耳，已接近其玉米出
口量。2005/2006年度美国玉米产量为110.32亿蒲式耳，乙醇消费已占
14.28％，其用量仍在呈逐步扩大之势。我国玉米深加工能力自去年开始出现
明显增长，按其目前的发展势头，我国由玉米净出口国转变为净进口国已为
期不远。

　　虽然大豆供应依然充沛，不像小麦和玉米供应偏紧，但农产品各品种间
相关性较强，“乙醇汽油”和“生物柴油”题材的热炒，小麦价格逼近大豆
等，使豆类市场的涨势也极为可观。

　　农产品否极泰来

　　不同于其他商品，农产品的价格决定具有强烈的季节性特征—新古典经
济学中称之为农产品市场的不完善性，必然会产生所谓的蛛网效应，即价格
高－扩大生产－增加供给－价格下跌－缩小生产－减少供给－价格上升。青
马投资马明超认为，2004年的农产品牛市后，价格的高企直接拉动了世界作
物面积的扩大，供应上升，导致了持续两年之久的价格低迷期。目前大豆库
存已达历史最高点，这可能预示着牛市即将到来。他表示，从历史数据看，
1985/1986年度全球主要农产品库存达到历史最高位，但随后的1987年便开始
了农产品的一波大牛市，大豆价格最高上涨到1200美分/蒲氏耳。而从USDA的
预测看，到明年3至4月份，随着南美的再次丰收，世界主要农产品的总库存
将达到较高水平。同理推算，最迟明年初，农产品期货市场将迎来波澜壮阔
的大牛市。

汇鑫期货马法凯认为,本轮行情具有典型的反季节特征。目前正值农产品
上市之时，从往年历史经验看，一般为价格走低的阶段。不过，CBOT的历史
数据显示，一旦反季节上涨行情出现，往往会演化为跨年度的牛市行情。他
预计，CBOT玉米上方目标是400美分／蒲式耳，大豆期价可达800美分／蒲式
耳。

　　此外，基金的介入，使农产品开始具备金融属性，也将成为推动价格持
续上涨的重要动力。马明超认为，支持农产品市场涨势初步形成的关键因素
是市场对通货膨胀的心理预期，直接表现就是基金买入。“比供求更为重要
的宏观因素———通货膨胀再次主宰市场，以此为理由而介入的指数基金，
很少顾忌农产品真实供求面。”

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