首先是抛储时国际国内白糖的减产周期和上涨周期不同，06年2月时国际国内已经连续上涨两周年，市场开始预期的是第三年是否减产，本身市场两年半左右就是一个轮回，两年的减产伴随两年的上涨，在预期第三年情况时抛储对市场打击力度大，总不会小概率地连续三年减产吧！而09年底的抛储是在08年底开始减产并上涨一周年的情况下发生，当前只是第二年减产的开始，类似于06年2月的情况要到2010年底以后才对应。所以市场还缺少一整年的上涨，这个时候抛储只是螳臂当车。
其二是09年底与06年的全球减产幅度不同。09年是世界第二生产大国连续两年大幅度减产，06年没有这个印度概念。今年全球库存消费比和06年2月是完全不同的，可以与1974年的情况相比。所以产生的行情级别也是不一样的。06年可以到国际市场购买补充国内库存，在2010年如果中国也去国际市场抢购，国际市场的反应也会非常敏感地暴涨。
其三是两次抛储时国际价格区间的不同，以及进口成本不同。06年2月的上涨是对前面二十几年价格低估的价值回归，价格回到区间顶部，没有形态配合，也没有大级别的突破，所以当国际价格下跌后，国内也跟随下跌。说不清楚是抛储的作用还是国际市场的作用。而现在的国际原糖价格是对近三十年区间的一个完整突破，向上空间完全打开。06年2月前后进口成本是5350元每吨。当时广西的现货批发价格是5500元左右。应该是进口预期压制了现货价格。当时期货主力合约价格高于现货1000元左右，所以当现货被进口成本压制后拖住了期货的上涨步伐。而当前进口成本在7000元以上，广西批发价格再5100元左右，主力合约在5680元。进口成本不对现货市场有压制左右，反有牵引左右。期货价格当前并不脱离现货太多，每次期货主力合约高于现货批发价格20%左右才会有强大的下跌力量，当前都不具备。没有进口糖的压制，单靠国储抛糖事倍功半。
其四是09年底和06年2月抛储时，白糖消费企业和经销商的库存情况不同。06年2月市场消费企业和经销商还有比现在庞大多的库存，国储抛糖引发了恐慌和多杀多。09年底的消费企业和经销商是在无数次狼来了之后用光了库存，所以现在不存在多杀多的恐慌，制糖企业也不担心卖不掉白糖。
其五就是期货市场规模完全不同。06年2月时白糖期货的总持仓只有三万多手，偏离现货1000多元的价格，不到二十万吨的规模，根本没有大量投机空头可套。面对国储200万吨的规模，显得力不从心。而当前130万手以上的持仓，650万吨的规模，200万吨国储的作用就要你考虑了。
不同的市场环境下的两次抛储，结果也会是完全不同的。如果只是简单的对比受损失的只有自己，基本分析也是很有趣的事情，不是吗？
般若投机智慧
2009-12-28 中午
