谁的眼泪在飞 [复制链接]

2001年最后一个交易日，沪市收报1645.97点，2002年开盘1643.48点，最低是1月29日的1339点，6月25日的达到年内最高点1748点。以目前股指在1400点附近震荡来看，今年股市估计约有15％的跌幅，年线上收出第二根阴线已经难以避免。

　　机构战略撤退

　　2002年严峻的股市环境和低迷的市场走势，对机构资金的投资运作形成了较大的挑战。

　　场内机构战略撤退

　　上半年大盘反弹近30％，每次回调中都有大量庄股跳水，逆市下跌。在大盘持续下跌过程中庄股杀跌形成的做空能量不可小视。庄股跳水最集中的体现是6·24井喷行情中以神龙发展、黑龙股份为代表的个股杀跌走势，反映了场内机构借大盘回暖出货异常坚决。下半年行情中升华拜克、航天科技等庄股跳水，对股市运行都形成较大的冲击。

　　传统的以坐庄和资金推动的投机炒作方式风险较大，也不可能带来安全的资金盈利，对机构投资者来说，需要找到一种适应新的市场环境的资金运作模式和盈利模式。因此，相当多高度控盘的庄股跳水，并不是简单的资金链风险，而是市场投资理念和机构盈利模式再探索的表现。

主力机构高位买套

　　由于在6·24中的冲动导致高位被套的结局，以券商、基金为首的主力机构，今年总体表现失败。

　　因为对今年行情始终缺乏信心，对市场形成的低价股炒作又必须回避，主力机构大多采取轻仓短线操作，盈利期望较低。只有部分与公司资产重组关系密切的机构对深圳本地股炒作较深。

　　而因为停止国有股减持和提高新股增发门槛的政策利好来得突然，6·24行情中主力机构采取了拉高建仓的策略，在1700点以上积极做多，仅证券投资基金就增仓10％，达到持股63％的高比例。但是井喷行情之后的市场走势与机构的预期相去甚远，导致其高位套牢。

　　对于高位套牢的筹码，主力机构并没有继续勉强做多自救，眼见股市难以有所作为，下半年机构大多采取了消极护盘的策略，既无法减仓出局，也没有继续增仓自救。

　　低价股机构盈利颇丰

如果说今年的机构还有赢家，年初在股市暴跌以后敢于在低价股上大举建仓的机构算得上获利丰厚。部分股票从绝对低价位被机构成功炒作，涨幅惊人，其中包括了问题股（如ST银广夏）、退市风险股（如ST东北电）和没有任何题材的大盘股（如深深房）。这些机构之所以成功，首先是他们抄到大盘年内的低点。其次，这些个股随后因为与市场热点的成功结合，使得机构能够轻松拉高，顺利派发。第三，大盘在6月形成疯狂的高点，为这些获利丰厚的机构出货创造了极为有利的条件。

　　少数机构炒作个股行情

　　熊市也有牛股。2002年在大盘下跌15％的情况下，仍有不少个股走出了独立的上涨行情。如ST厦新、长安汽车等因为基本面有较大的利好支持，业绩出现大幅增长，股价逆市上涨自然不足为怪。如哈药集团、哈飞股份则是某些机构集中持有优质股票抵抗股市系统风险的结果，上涨动力来自于机构重仓。还有一些个股发动的阶段性行情，或者是场内机构高抛低吸做差价的结果，如天香集团；或者是短线资金介入炒作的结果，如隆源双登。下半年股市持续下跌过程中部分机构抛开大盘炒个股的现象更加普遍。正因为属于个股行情，不具备持久的领涨能力，也无助于大盘走强。

明星股

　　虽然今年股市总体上处于弱市，但因为运行了两波达到20％的反弹行情，因此形成了一些有较强持续性的局部热点，涌现出不少短线明星股。

　　低价股行情：从年初大盘见底回升到三月份的“两会行情”，以深深房为代表的绝对低价股产生的报复性反弹行情。热点形成的契机是因为对退市风险的恐慌，部分问题股、退市风险股股价跌到难以想像的低价水平，如深深房跌到4元附近，ST银广夏股价从30多元跌到2.12元，ST东北电甚至跌到1.86元。本轮行情投机性居多。

　　外资购并股行情：3月中旬开始启动，持续到6月井喷行情为止，以深发展、天津汽车为代表的汽车、金融板块在外资购并利好或预期的刺激下形成的局部热点行情。行情的契机是一汽战略重组天津汽车、深发展向外资转让股权，以及赛格三星国有股权转让给韩国三星。本轮行情中最大的亮点是深发展这只老龙头股的重新崛起，该股在年内最大涨幅接近70％。本轮行情的热门股在6·24行情中率先回落。

大盘股革命：6月井喷行情中，中海发展、招商银行、中国石化等充当龙头，带动两市大盘股大幅上涨，使得指数一度冲击1750点的高位。明星股中海发展在不到一个月的时间里从4.11元暴涨到7.77元，涨幅89％。但是少数大盘股带动股指孤军深入并没有得到市场的广泛认同，场内机构拼命出逃，场外资金不愿介入，使得大盘股独木难支。招商银行、中国石化等也基本回到起点。

　　下半年庄股行情：下半年股市基本呈现的是抵抗下跌的行情，没有类似上半年的市场热点。11月初上海申博带动了沪市本地股世博板块的活跃，但多数个股如世贸股份表现出明显的放量滞涨。通信板块在大幅下跌以后，大唐电信、长丰通信等个股有过短线表现。相对于市场热点散乱，个股方面部分庄股表现非常抢眼，反映出部分机构拉高自救的强烈愿望。最典型的是券商重仓的哈药集团，下半年涨幅高达80％。

认识误区与操作得失

　　弱势中的股市只有两种机会：一是把握熊市中的牛股。但个股机会对于一般投资者来说可遇不可求。二是大盘暴跌后的反弹机会。今年1月底、6月初就提供了两次这样的抄底机会，但它要求有独立的市场判断，在市场情绪最恐慌时敢于介入。在此基础上还要求操作上坚持两条：一是“短多长空”，市场超跌反弹的动力一旦消失，就应该及时离场；二是能够“止盈”，弱市中不能贪，有盈利就出。

　　2002年操作中能够坚持信守以上原则的投资者才能够有所盈利。而大多数投资者做不到这一点的原因在于认识上存在误区，表现在三个方面：

　　对政策市的认识误区

　　2002年管理层反复强调了希望股市能够稳定发展，也出台了较多的实质性政策举措，投资者将其理解为管理层在救市。其实，投资者犯了一个逻辑上的错误，在股市涨与跌之间，其实还有不涨不跌的所谓平衡市。希望股市稳定并不代表管理层希望股市不断上涨。投资者对于政策的反应不是乐观到信心爆棚、拼命追涨，就是过分悲观到拼命割肉斩仓。

　　坚持牛市思维

　　目前股市中的许多投资者，包括相当多的市场分析人士都是1996年以后的大牛市中成长起来的，缺乏熊市的磨练，在分析研判大势以及操作中总存在很强的牛市思维。

　　牛市思维给投资者操作上带来的危害有两个方面：一是股票被套以后不愿意斩仓，总认为有反弹机会减轻亏损，结果导致深度套牢；一是逢低介入反弹以后总抱有不切实际的赢利目标，在反弹结束以后仍然不愿平仓，导致新的套牢筹码。

　　机构不败的思维误区

　　这种思维误区在6·24以后表现得非常明显，很多中小投资者都认为主力机构做多，行情不可能很快结束，其实他们对机构能量估计过高。即使在牛市中也有很多机构坐庄失败，何况弱市？下半年机构高位被套，一方面机构有心做多，也不敢逆大势而为；另一方面说明机构的操作也可能出现重大失误。投资者将股市走强的幻想完全寄托在机构身上，导致了下半年更惨重的亏损。