2002年12月27日
本报记者 秦 炜(证券日报)?
党的十六大报告在论述经济建设和经济体制改革时，明确提出了“推进资本市场的改革开放和稳定发展”的要求。记者围绕如何贯彻落实十六大精神，加快发展我国资本市场问题采访了全国人大财经委员会副主任委员周正庆。
要妥善处理资本市场的改革开放与稳定发展的关系
周正庆指出，妥善处理改革开放和稳定发展的关系，是资本市场贯彻落实十六大精神的重要内容，也是制定今后工作方针和目标的基本指导思想。
我国资本市场发展过程的实践证明，稳定发展是推动资本市场改革开放的出发点和落脚点。稳定是资本市场发展的前提，然而稳定决不意味着停滞不前，必须坚持发展是第一要务的指导思想，才能有效发挥资本市场优化资源配置的功能，逐步化解资本市场各种内在矛盾。要保持资本市场稳定发展，还必须把保护投资者，特别是中小投资者的合法权益作为主要目标，任何改革开放措施的出台，都要考虑中小投资者的承受能力。在规范资本市场和解决历史遗留问题时，都要牢牢记住：发展才是硬道理。稳定是发展的基础，要善于在发展中解决问题，既要解决问题，又要推进资本市场的健康发展，确保社会稳定。一切问题的解决，不能以牺牲发展和稳定为代价。我国的资本市场正处于“新兴＋转轨”的特殊时期，客观上存在这样那样的问题，这些问题必须在发展中解决，通过发展来消化历史包袱。
改革开放是推动资本市场稳定发展的动力。我国资本市场是改革开放的产物，是改革开放的重要组成部分，只有与时俱进，开拓创新才能使资本市场不断适应社会经济发展的要求，从根本上保障资本市场的稳定发展。既要不断深化资本市场的内部改革，不断推进改革创新，又要推动资本市场对外开放，从我国的实际情况出发，学习、借鉴发达国家成熟市场的管理经验和运行方式。
要正确处理国际规范与中国特色的关系
在谈到资本市场与国际接轨时，周正庆强调指出，与国际接轨是加入世贸组织和经济金融全球化的客观要求，一个规范的资本市场，必须遵守一些基本和普遍的原则，譬如资本市场要实行公开、公平、公正的“三公”原则，我们决不能强调特色而忽视这个原则。但是，各个国家由于政治制度、经济制度、法律环境、历史条件、发展阶段的不同，在具体的规范措施上，机械地套用照搬别国的做法是行不通的，不顾本国国情，强行接轨是有百害而无一利的。因此，要充分认识中国资本市场发展过程中的双重性：既有属于新兴资本市场共性的问题，如大户操纵，小户跟风，上市公司弄虚作假，内幕交易，信息不对称等；也有中国所特有的问题，如上市公司以国有企业为主体，上市流通股只占三分之一，还有三分之二国有股、法人股不流通等。对于新兴资本市场发展中的共性问题，要善于学习国际规则，借鉴国际经验，按国际标准来规范，但要仔细研究什么是真正的国际标准，切莫把某个国家的具体做法错当成国际标准照抄照搬，对中国特有的问题，则要采取特殊的办法去解决，不承认中国特色是不现实的。
周正庆说，从中国国情出发确保资本市场稳定发展也是防范金融风险的需要。从近几年的实际经验使我们认识到，必须注意以下几点：
第一、对外开放，学习借鉴国外经验，一定要从中国实际情况出发，不能超越我国资本市场发展的历史阶段和现阶段的基本特点。由于中国资本市场是在国内市场开放尚不充分、市场制度尚不完善、监管手段还不完全适应的条件下发展起来的，还处于由计划经济向市场经济转轨的阶段，诸如中国的上市公司法人治理结构尚未有效地发挥作用，中介机构的诚信意识、内控机制、创新能力还有待加强，仍实行外汇管制的体制和金融行业整体对外开放还需要有一个循序渐进的过程等。对外开放必须从客观条件的许可出发，必须按照客观经济规律的要求办事。稳中求进，实事求是，讲求实效是可供选择的良策。切忌盲目强调对外接轨，照抄照搬外国经验。
第二、要把握对外开放的速度和方式。加入世贸组织的协议中，有关证券业开放内容有四项：一是外国证券机构可以不通过中方中介，直接从事Ｂ股交易。二是外国证券机构驻华代表处，可以成为中国证券交易所的特别会员。三是允许设立中外合资的基金管理公司，从事国内证券投资基金管理业务。四是加入世贸组织后三年内，允许设立中外合资证券公司，从事Ａ股承销，Ｂ股和Ｈ股以及政府和公司债券的承销和交易。上述四个方面的承诺，是经过多年的艰苦谈判才达成的，是充分考虑了我国证券服务业面临外来的竞争的压力和承受力。因此当前首先是履行承诺，今后可以根据各方面条件成熟情况，逐步推进开放进程。资本市场的对外开放，应以有利于稳定发展为前提，趋利避害，一要稳妥，要吸取亚洲金融危机的教训，避免对外开放过早过急，影响金融稳定和经济安全，尤其要注意防范国际短期资本的冲击。资本市场的对外开放，必须适应金融市场整体对外开放的步伐，采取循序渐进的方式进行。二要积极，通过改革创新，吸引中长期外资参与经济建设，发挥外资在改善资源配置、完善法人治理结构、引进先进成熟投资理念方面的积极作用。
全面建设小康社会，需要进一步发展资本市场
在谈到十六大提出要全面建设小康社会的目标同发展资本市场的关系时，周正庆说，十六大确立了全面建设小康社会的奋斗目标，实现我国经济总量的再翻番，必将迎来我国经济又一个快速发展时期。这必然引起巨大的投资需求，也必然引起经济结构的进一步调整和优化，这些都需要进一步发展资本市场，更好地发挥资本市场筹措资本金、优化资金配置、调整经济结构、建立现代企业制度的功能。
由于我国资本市场建立较晚，加上一些认识和技术方面的原因，资本市场规模很小，直接融资比重很低，全面建设小康社会，迫切需要加快发展资本市常
在谈及自去年以来股市长期低迷对我国社会经济的影响问题时，周正庆说，股市持续低迷对我国经济持续快速健康发展非常不利。自去年股市大跌以来，广大投资者被深度套牢，投资损失已达数千亿元，沉重打击了投资者的信心。证券经营机构面临非常严峻的困难局面。如果股市再持续低迷下去，不仅严重影响证券市场功能的正常发挥，而且还会引起连锁反应，甚至影响社会稳定。因此要采取有力措施，激活市场，尽快结束目前持续低迷的不正常局面。
周正庆说，解决这个问题，应该从多方面入手：
首先，要统一思想、坚定信心。目前股市持续低迷与我国ＧＤＰ持续快速增长严重背离，极不正常。当务之急，要统一思想，树立发展我国资本市场的信心。全面建设小康社会，需要进一步发挥资本市场的功能，要按照稳定发展的要求，尽快扭转持续低迷的现状，确保资本持续健康发展。要努力消除近年来一直扰乱投资者思想的种种错误舆论的误导，努力改善投资环境，切实保护投资者的合法权益，使广大投资者恢复参与资本市场的信心。
第二，要引导银行资金合规入市。货币市场与资本市场存在着有机的联系，不能人为地割裂开，健全的直接融资是建立在间接融资的基础上，要尽快研究切实可行的政策措施，解决好银行资金合规入市的问题。并应将资本市场纳入货币政策宏观调控的范围。
第三，大力发展机构投资者。逐步改变我国股票市场以个人投资者为主的局面，适度增加保险资金、社保基金进入股票市场的比重。
第四，有关部门要研究切实可行的政策措施，在提高上市公司质量，完善上市公司的法人治理结构方面下真功夫。不仅要善于发现问题，查处违规，更要善于解决问题促进改革、改变面貌。
第五，保持政策的连续性和稳定性。我国证券市场经过十一年建设，取得的成就来之不易，应当保持好、发挥好、监管好，使其有力支持经济发展，这是稳定和发展我国证券市场的关键。制定政策要给所有投资者明确的信息，我国证券市场要稳定持续健康发展，要在发展中规范，在规范中发展，发展是目的，监管是手段，不可本末倒置。政策制定，要以确保投资者的合法权益，增强投资者的信心，促进股票市场健康发展为目标，要防止市场长期低迷，失去基本功能。
