稳健增长的IT蓝筹公司
航天信息是国有大型软硬件一体化及IT解决方案提供商，公司的产品和服务覆盖全国约500万家企业客户。公司2004-2013年收入复合增速为23%，净利润复合增速为17%。公司自2003年上市以来，累计分红达26.4亿元，在A股上市IT公司中位居前列。新机遇：税务信息化、金融支付和物联网三大业务推动公司成长
公司战略升级路径清晰：重点发展金税产业、金融支付产业和物联网应用三大支柱业务。公司的战略目标是到2020年实现非税业务利润贡献超过70%，国际收入超过20%。公司近期公告发行24亿元可转债，募集资金投入上述三大业务领域。我们预计在上述业务的推动下，公司收入有望持续增长， 2014-2016年收入分别为187亿、213亿和242亿元。
竞争优势：客户资源、资质齐全、经验丰富
航天信息通过防伪税控业务积累了五百万优质企业客户资源和完善的全国性销售服务体系，在国内优势显着。公司拥有几乎所有国家规定的信息化项目资质和丰富的大型国家级信息工程开发经验。我们认为在国家信息安全越来越受到企业客户和政府重视的行业大背景下，公司在大型项目上的竞争优势将进一步加强。
估值：首次覆盖给予“买入”评级，目标价28.3元
我们预计公司2014-2016年的EPS分别为1.23元、1.68元和1.97元，根据瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC=8.6%），得到目标价28.3元，对应2014年23倍PE。[瑞银证券有限责任公司]
