世纪中天“重组游戏”调查
三年来大股东频出新花样，主业经营并无实质突破
世纪中天（０００５４０）雪崩一样的１２个跌停板给市场带来的不仅仅是股价肆无忌惮的下挫对市场造成的心理压力，也不仅仅暴露出管理层对上市公司重组监管的薄弱，更折射出中国股市资产重组活动本身的危机。
股价离奇雪崩
“富不过三年”。当２０００年１月某些人士信心万丈地对媒体称世纪兴业的控股是中天企业第二次创业的开端时，他也许没有想到，三年之后公司面临的是股权的不断质押和股价雪崩似的下跌。
“从去年开始，负责筹措世纪中天坐庄资金的人就在上海、北京等地四处寻找资金，有的甚至开出１：１甚至１：１·５的比例，开出的资金回报甚至高达１０％的年率。从那个时候，我就知道他们的资金已经很紧张了。”
与资金掮客的紧张活动相反，公司股价在跳水前却表现得异常坚挺，稳稳地在２０元之上横盘。
但是今年４月，一次肃贪行动使公司的如意算盘没能继续打下去，并成为公司股价大幅下跌的直接导火索。于是就有了从４月一直持续到５月的世纪中天连续１２个跌停板，１２个交易日内股价损失近７０％。
“他们坐庄的时间太长了，公司业务方面也跟不上了。”对此，一位不愿透露姓名的市场人士说。“从表象上看，股价的大幅跳水表明资金链的断裂，但深层次则是公司的经营业绩已经无法支撑高高在上的股价，重组的戏唱不下去了。”
重组游戏花样百出
在重组之后，世纪兴业投资的确给中天企业带来了业绩的大幅增长，２０００年公司的每股收益高达１·１９元，净利润达到２·２９亿，但如果扣除非经常性收益，每股收益只有０·１８元，公司的高增长主要得益于看上去不合情理的投资收益————以１９５０万元成本买入的亚太东方通信网络公司一转手就获得３０００万美元的收入，获利２·１７亿元。
但是到了２００１年公司的资本运作的魔杖就没有那么灵光了：２００１年每股收益０·１３元，虽实现净利润４０８６万元，但如果没有股权投资转让收益１７１２万元以及财政补贴２０００多万元充门面，公司的净利润仅为４７３万元，而主营业务实际上处于亏损的边缘。
２００２年公司的业绩就下滑得更加离谱，每股收益仅仅２分钱，净利润仅实现６９７万元。
２００３年第一季度，公司的每股收益已经滑落到只有６厘钱。至此，公司经营的实际面目已经昭然若揭。
从２０００年到２００３年，从网络到中外基金再到担保，世纪中天玩的都是新花样，其背景和能量不可谓不大，但是兜兜转转，除了股价的我行我素、天马行空外，公司的基本面的积极变化并不大。这三年当中，重组方并没有真正考虑过扎实地做好一项主业，这与当初公司高层所描绘的“强强联合”和“质的飞跃”相去甚远。
大股东股权再生大变
在公司最近的信息披露中，世纪兴业的股权结构发生了明显的变化：原来所披露的天津河西区华泰置业发展有限公司、天津广厦房地产开发经营公司、天津开发区华荣实业有限公司各持有６７％、２２％和１１％的股权，变为天津河西区华泰置业发展有限公司的持股降为４０％，而两家新的机构重庆海德实业有限公司与珠海国恒利实业发展有限公司进入世纪兴业，各持有３０％的股权。而据有关媒体披露，早在２００２年１２月１２日，两家新的机构珠海国利工贸和珠海国恒利工贸就进入了世纪兴业，只不过，珠海国利工贸换成了现在的重庆海德。
与此同时，在公司２００２年年报中，尽管世纪兴业投资的实质控制人刘志远仍然在公司董事的名单之中，并且披露是世纪兴业投资的董事长，但同２００１年年报披露相比，世纪兴业投资的法人代表已经由刘志远换为陈阳。
与此相关，有关刘志远已经遁逃的传闻也在坊间广为流传。
关联交易“建成”烂尾楼
除了二级市场公司股价的人为操控、暴涨暴跌和信息披露的问题外，公司的大宗关联交易也引人关注。
根据世纪中天的信息披露，２００１年１２月，世纪中天以１·９亿元收购股东天津河西区华泰置业发展有限公司等持有的北京昊岳房产９５％股权。在交易中，该公司评估后总资产增值了４０·６１％，而净资产的评估则增值了２１５·９％。但据相关媒体披露，世纪中天大加宣扬的北京昊岳开发的君悦豪庭由于没有后续资金投入已经停工两年，变为了烂尾楼。
“从目前证券法规量刑情况看，欺诈和内幕交易是对上市公司进行处罚的主要根据。但如果你无法证明公司是否进行了内幕交易和欺诈，你也无法对当事方怎么样。”一位法律界人士对记者说。
重组者即战略掠夺者？
一位业内人士形象地将目前中国股市中的投资群体划分为三大类：战略投资者、战略投机者、战略掠夺者。像新疆德隆这样的投资者在一定程度上可以看作是战略投资者，有相对比较完整的产业链条支撑公司生产经营；第二类群体出现在公司的首发、增发等情况下，在股票发行前利用资金、信息等方面的优势以发行价获得公司的股份，而在公司股票上市后，选择立即套现；第三类群体最为可怕，在中国股市资产重组的过程中，由于重组过程的暗箱操作和信息披露的失真，可能有一半以上的重组公司被战略掠夺者淘空。这些战略掠夺者在各种保护伞的庇护下，玩弄资本游戏，肆意践踏法规制度，在获得利益遁逃之后，留下的却是一个残缺不全的空壳。
那么，世纪兴业在资本市场的历史上又是一个什么角色呢？相信得出答案的时间不会太久。
■ 冷眼
世纪中天股权质押与股价异动同步流通股疑被操控
近期世纪中天连续的股权质押令人生疑。
３月１７日，世纪中天披露，控股股东世纪兴业投资已将所持有的世纪中天１０９９５·６万股股份（占总股本的３３·６％）质押给中投信用担保有限公司，质押起始日为２００３年３月１３日，没有终止期限。
５月１６日，公司再次公告，世纪兴业投资又将所持公司３３·６％的股份１０９，９５６，０００股质押给了重庆海德实业有限公司，质押起始日为２００３年５月１５日，未注明终止期限。而且，两家公司均已办理质押手续。
几乎与第二次股权质押有着联动，在５月１４日，公司的股票在１２个跌停后，在短短的６分钟里，从跌停板上的６·０９元到涨停板的７·４５元。在这６分钟内，世纪中天以６·３４元的均价成交７７４７·１５万股，相当其全部流通股本１１２６２·９８万股的６８·８１％。
其后数个交易日，该股票的成交依旧保持活跃，股价在７元上方振荡。
在巨量成交的背后，谁在出货，谁在接盘，资金又来自哪里？这与股权的质押又有什么关系呢？其疑窦重重。
南方都市报（2003年5月24日）
