股市功能就是“融资”吗？
股市为什么缺乏吸引力牽是中国宏观经济形势不佳吗牽不是:我国经济一直保持健康快速的发展势头，今年GDP增幅超过8％几成定局；是中国微观经济的代表者上市公司投资价值不高吗？不尽然，当前的股市市盈率已经是4年来的最低，不少上市公司是有投资价值的；是缺乏资金吗？也不是:截至7月底，中国城乡居民储蓄余额已经达到10．7 万亿元，
M2的增幅超过20％ :是最近几年最高的。那么:是什么原因使股市失去了吸引力呢牽我国股市诞生于计划经济时期:在各种因素作用下，长期以来，我们对股市功能的认识有片面之处。人们一般认为，股市的功能就是筹集资本、资源配置和公司治理。这种“功能观”的出发点、落脚点都是上市公司:是融资者，而不是真正掏钱的投资者。
其实:股市犹如桥梁。任何桥梁，它的基本功能一定是沟通两岸：此岸的人顺利到达彼岸，彼岸的人顺利达到此岸，而绝不会只是单向沟通。投资者和融资者就是股市这座桥梁的两岸，监管者和中介者是为双方服务的。因此，股市的功能应该是服务于投资者和融资者：让企业可以顺利地低成本地筹集资本，让投资者可以顺利地低成本地投入资金。在此基础上:资源配置、公司治理等派生功能才能得以实现。
要让投资者投入资金:必须有一个先决条件：投资者能够合理地预期到未来资金的增值。假设这一条件不成立:则股市将变成无源之水、无本之木。
让我们先算最近两年的账。2001 年6月:中国股市的流通市值18866 亿元。到2003 年7月，股市增加了122 家上市公司，新募集资金1892 亿元，但股市的流通市值只有13425 亿元，投资者总损失7333 亿元，若再加上此间印花税(293 亿元）、交易佣金(370 亿元），则两年时间总损失近8000 亿元！如果把视线放远一些，从1998 年1月到2003 年7月，中国股市境内筹集资金总量5628 亿元，投资者缴纳的印花税和交易佣金合计约3000 亿元，总付出8600 亿元，流通市值从5376 亿元增加到13425 亿元，增加8049 亿元———这意味着，全体投资者5年半来的全部投资亏损500多亿元，若再加上资金成本，从1998 年1月到现在，投资者总损失超过30％！
这就是证券营业部门可罗雀的一个重要原因。
解决问题的一个重要思路是:股市的定位必须从企业本位制向投资者本位制转移:保护和调动好投资者的积极性。投资者有了积极性:股市屡屡走弱的局面是可以改变的。
